家用电器行业：对空调行业继续偏乐观-20180805-广发证券-15页-1mb

家用电器行业总结

核心内容概述

本报告主要围绕2018年第二季度至第三季度初的家用电器行业情况，重点分析空调、冰箱、电视等细分市场表现，同时对相关企业如格力电器、青岛海尔、美的集团、苏泊尔、新宝股份、荣泰健康等的投资建议进行评估。报告指出，尽管短期市场表现疲软，但整体行业仍具备长期增长潜力，尤其在空调和出口行业。

主要观点

空调行业

• 市场表现：2018年上半年空调内销量同比增长21%，在2017年高基数下仍保持增长，主要受益于消费升级和更新换代。
• 增长因素：空调保有量仍有较大提升空间，尤其是城镇和农村每百户保有量差距明显。
• 投资建议：对空调行业持偏乐观态度，推荐格力电器、青岛海尔、美的集团等白电龙头，以及苏泊尔等小家电龙头。同时关注新宝股份等出口龙头，认为其在外部环境稳定后有望改善业绩。

电视行业

• 出口表现：2018年上半年中国TV制造商出口量达5195万台，同比增长24.3%，创历史新高。
• 区域表现：
  • 北美：出口量增长26.1%，市场对消费能力信心增强。
  • 东欧、中南美：分别增长34.1%和49.9%，受世界杯等因素影响显著。
  • 西欧：受高库存及经济下滑影响，出口量同比下降19.9%。
  • 澳洲：出口量同比下降4.7%，市场趋于成熟。
• 品牌动态：
  • 创维推出三款OLED电视新品，OLED市占率第一。
  • 创维拥有4条OLED整机生产线，产能达30万台，良品率超过98%。
  • 创维在OLED技术上积累深厚，拥有大量专利，技术壁垒明显。

冰箱行业

• 市场表现：2018年6月，行业产量和销量均略有下降，但出口保持稳定，部分品牌表现突出。
• 品牌动态：
  • 海尔：内销表现较好，同比增长4%。
  • 奥马：外销表现优异，同比增长9%。
  • 美的、海信科龙、美菱：内销与外销均有所下滑，但整体仍保持增长。
• 市场趋势：大屏化趋势明显，但整体出口市场对中大尺寸消化能力有限，采购商调整订单结构。

关键信息

市场表现

• 一周行情：2018年7月30日至8月3日，沪深300指数下跌5.8%，家电板块整体表现较差，申万家电指数下跌10.0%，跑输市场4.2个百分点。
• 出口表现：TV出口量创历史新高，冰箱出口保持稳定。

原材料与汇率

• 原材料价格：铝、铜、原油价格下降，冷轧板卷价格上涨。
• 汇率波动：人民币兑美元持续贬值，对出口企业有积极影响。

投资建议

• 推荐公司：格力电器、青岛海尔、美的集团、苏泊尔、新宝股份、科沃斯、荣泰健康等。
• 评级：部分公司被推荐为“买入”，部分为“谨慎增持”，部分为“持有”。

重点企业分析

• 科沃斯：国内家庭服务机器人龙头，2018H1扫地机器人零售额市场份额约37%，预计未来三年净利润稳步增长，建议“谨慎增持”。
• 奥克斯：空调业务快速增长，电商渠道占比大幅提升，但技术、渠道、品牌仍有提升空间，建议关注其长期成长性。
• 荣泰健康：2018H1收入增长50.4%，净利润增长27.0%，盈利能力环比改善，建议“谨慎增持”。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响制造成本，降低盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能引发汇兑亏损，影响利润。
• 行业需求趋弱：整体家电需求下降可能影响上市公司业绩。
• 竞争格局恶化：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：曾蝉（S0260517050002）
  联系方式：0755-82771936 | zengchan@gf.com.cn

• 分析师：袁雨辰（S0260517110001）
  联系方式：021-60750604 | yuanyuchen@gf.com.cn

• 联系人：王朝宁
  联系方式：021-60750604 | wangchaoning@gf.com.cn

数据来源

• Wind
• 公司公告
• 广发证券发展研究中心
• 奥维云网
• 产业在线
• 中国统计局
• HS（海信）
• GfK中国