2017-家用电器行业：推荐业绩确定性较高的空调产业链龙头_13页-2mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年第二季度家用电器行业的情况，重点推荐了空调产业链龙头及厨电龙头。报告指出，空调需求旺盛，线上线下销售均表现出强劲增长，同时强调了三四线城市消费升级对行业长期发展的积极影响。

主要观点

空调需求旺盛

• 零售端：2017年1-6月空调零售量同比增长28%以上，其中线上销量同比增速达92%，线下销量同比增长7%。
• 出厂端：2017年1-6月空调内销累计同比增速达66%，外销增长13%，预计空调龙头企业业绩将显著增长。

长短期因素合力

• 短期：地产市场增长和天气因素（温度高、入夏早、闰六月）共同刺激空调需求。
• 长期：三四线城市消费升级将推动空调保有量提升，未来销量有望持续增长。

行业表现

• 一周行情回顾：本周家电板块表现较弱，申万家电指数下跌1.0%，跑输沪深300指数1.71个百分点。
• 行业数据回顾：空调线上销售增长最快，达176%，洗衣机线上增速为63%，电视线上销售有所下滑。

关键信息

推荐公司

• 空调产业链龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控
• 厨电龙头：老板电器

公司盈利预测及估值（部分）

一周行业数据回顾

• 空调：线上零售量同比增速176%，线下零售量同比增速30%。
• 冰箱：线上零售量同比增速39%，线下零售量同比增速-24%。
• 洗衣机：线上零售量同比增速38%，线下零售量同比增速-26%。
• 电视：线上零售量同比增速-22%，线下零售量同比增速-33%。
• 油烟机：线上零售量同比增速37%，线下零售量同比增速-20%。

竞争格局

• 美的：空调市场份额上升，冰箱、油烟机市场份额下降。
• 海尔：冰箱市场份额上升，空调、洗衣机线上市场份额下降。
• 格力：空调线上市场份额略有上升，线下市场份额下降。

天气影响

• 华东、华北、华中、东北地区气温高于去年同期，西北部分地区也较热。

原材料价格

• 本周铜价和原油价有所上升，可能对成本产生压力。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 出口贸易政策变化

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

联系方式

• 联系人：袁雨辰 021-60750604
• 邮箱：yuanyuchen@gf.com.cn
• 分析师：曾婵 S0260517050002
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