20230226-华安证券-家用电器行业周报_1月空调受多因素扰动下滑_基本面向好_9页_1mb

报告摘要

2023年1月，空调行业受疫情放开、春节假期停工及传统销售淡季等多重因素影响，整体出货量出现下滑。尽管短期内面临挑战，但行业基本面呈现向好的趋势，预计2023年需求将逐步改善。

行业层面：
1月空调内销和外销分别同比下滑22.3%和22.8%，整体表现略低于预期，但与市场预期基本一致。
- 1月为空调销售传统淡季，叠加疫情放开初期对线下销售、安装及消费场景的冲击，导致销量下滑。
- 春节假期停工也对生产和发货造成影响，进一步拖累出口表现。
公司层面：
- 美的集团：1月内销同比减少34.5%，出口同比减少13.0%。
- 格力电器：1月内销同比减少38.4%，出口同比减少37.5%。
- 海尔智家：1月内销同比增长4.8%，出口同比减少32.3%。
- 海尔是唯一实现内销增长的企业，其内销增速环比上月提升3.0pct，出口增速虽下滑，但环比提升32.7pct。
市场格局：
- 1月总销量中，美的、格力、海尔分别占比36.8%、18.3%、10.7%。
- 内销方面，美的、格力、海尔的市场份额同比分别下降6.2pct、6.8pct、上升3.9pct。
- 外销方面，美的、格力、海尔的市场份额同比分别上升4.4pct、下降3.0pct、下降1.0pct。
- 行业集中度CR3（前三大企业市场份额）为65.8%，较之前有所下降。

投资建议：
空调行业在2023年将受益于地产边际改善、需求恢复及消费场景修复，同时渠道库存处于低位，成本压力缓解，行业有望实现经营改善和利润释放。
- 建议关注美的集团、海尔智家、格力电器。
风险提示：
- 国内外消费需求持续疲弱；
- 原材料价格大幅上涨；
- 行业竞争加剧。

行业评级：
- 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
- 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。