20180805-广发证券-家用电器行业投资策略_对空调行业继续偏乐观_15页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于2018年第二季度至第三季度的家用电器行业动态，重点分析了空调和冰箱市场表现，并对部分重点企业如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、新宝股份、科沃斯、荣泰健康等进行了盈利预测与投资建议。同时，报告也关注了TV出口、OLED技术发展、汇率及原材料价格波动对行业的影响。

主要观点

1. 空调行业：保持乐观

• 行业评级：持有
• 市场表现：2018年7月30日至8月3日，家电板块整体表现不佳，空调行业受市场预期影响，股价下跌。
• 行业增长：2018年1-6月空调内销量同比增长21%，主要得益于消费升级和更新换代，保有量仍有提升空间。
• 投资建议：建议关注具备国际竞争力与全球化布局的空调及白电行业龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔等。同时，出口龙头如新宝股份在外部环境稳定后有望改善中期业绩。

2. TV出口表现亮眼

• 出口量创历史新高：2018年上半年，大陆TV制造商出口5195万台，同比增长24.3%，是历年上半年出口量之最。
• 市场驱动因素：面板价格下降、整机成本降低，以及俄罗斯世界杯带动海外需求增长。
• 区域表现：
  • 北美市场增长26.1%
  • 东欧和中南美市场分别增长34.1%和49.9%
  • 西欧市场因高库存及经济下滑，出口量下降19.9%

关键信息

1. 行业数据回顾

• 2018年6月冰箱行业：
  • 产量683万台，销量717万台，产销率104.9%
  • 内销392万台，外销325万台
  • 内销同比下降1.1%，外销同比增长0.0%
  • 海尔内销增长4.3%，奥马外销增长8.7%

2. 重点公司分析

3. 行业动态与技术发展

• 创维OLED技术：

  • 成立30周年，推出三款OLED电视新品，技术领先。
  • 2017年OLED电视销量占中国市场46%，位居第一。
  • 具备6142项专利，4条OLED整机生产线，良品率超过98%。
  • 2019年预计OLED电视市场将继续保持115.5%增长。

• 科沃斯：

  • 扫地机器人市场占有率约37%，行业第一。
  • 海外市场占有率领先，欧洲和亚太市场表现突出。
  • 2018-2020年预计归母净利润分别为4.63亿、5.57亿、6.75亿，同比增长23.2%、20.3%、21.3%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能提升制造成本，影响盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响利润。
• 行业需求趋弱：整体需求下滑将影响上市公司业绩。
• 市场竞争格局恶化：可能导致利润空间压缩。

行业趋势与展望

• 空调市场：尽管7月销售疲软，但整体市场仍保持增长，未来增长潜力大。
• TV出口：随着全球大屏化趋势，出口增长空间广阔，尤其在中南美、东欧等新兴市场。
• 冰箱市场：内销和外销增速放缓，但部分品牌如奥马表现优异。
• OLED与AI技术：创维在OLED和AI领域持续领先，具备技术壁垒和市场优势。
• 服务机器人市场：市场空间广阔，科沃斯有望持续受益。

投资建议总结

• 重点推荐：格力电器、美的集团、青岛海尔（白电龙头）；苏泊尔（小家电龙头）；新宝股份（出口龙头）。
• 谨慎关注：科沃斯、荣泰健康等公司，虽增长潜力大，但需关注市场竞争与盈利稳定性。

数据来源

• Wind、公司公告、广发证券发展研究中心、奥维云网、产业在线、艾肯家电网等。

联系方式

• 分析师：
  • 曾蝉：S0260517050002，邮箱：zengchan@gf.com.cn，电话：0755-82771936
  • 袁雨辰：S0260517110001，邮箱：yuanyuchen@gf.com.cn，电话：021-60750604
• 联系人：王朝宁，邮箱：wangchaoning@gf.com.cn，电话：021-60750604

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