20220322-华安证券-家用电器行业周报_提价带动销额回暖_空调龙头表现优异_17页_1mb

空调行业2月数据点评及家电板块投资建议总结

核心内容

行业概况

2022年2月空调行业整体表现回暖，内销与外销分别同比增长 4.1% 和 15.3%，增速较上月显著提升。外销增长势头更为强劲，预计在去年同期高基数基础上仍保持稳定增长，优于内销表现。1-2月空调累计销量方面，内销同比减少 4.4%，外销同比增长 4.7%，显示出出口市场对行业增长的支撑作用。

公司表现

• 格力电器：2月内销同比减少 8.3%，但增速环比提升 7.6pct；出口增长显著，2月出口量同比增长 32.0%，1-2月累计出口量同比增长 18.4%。
• 美的集团：2月内销同比增长 3.7%，出口量同比增长 8.1%，1-2月累计出口量同比减少 4.1%。
• 海尔智家：2月内销同比增长 13.2%，出口量同比增长 21.6%，1-2月累计出口量同比增长 46.7%。

板块观点

• 白电板块：受疫情高基数、原材料涨价缓解、航运价格企稳及高端化趋势影响，短期盈利修复可期。中长期看，白电市场转向更新需求为主，龙头企业的品牌、渠道、研发、管理等优势使其具备持续竞争力。建议关注美的集团、海尔智家、格力电器。
• 厨电板块：整体需求疲软，但集成灶表现突出，2月销额同比增长 173.75%，渗透率低且有较大增长空间。建议关注集成灶龙头亿田智能、老板电器及火星人。
• 清洁电器板块：扫地机器人和洗地机增长迅速，新品频出推动市场渗透率提升。建议关注科沃斯、石头科技等扫地机龙头企业。

主要观点

空调行业

• 2月数据亮点：内销和外销均实现增长，尤其是出口市场表现强劲。
• 增长原因：疫情导致的高基数压力减弱，原材料价格趋势缓解，航运价格趋于稳定。
• 行业趋势：外销增长趋势延续，内销复苏仍需时间，整体行业景气度提升。

白电板块

• 短期复苏：白电零售回暖，尤其是空调和洗衣机，线上和线下均价均上涨。
• 中长期前景：国内白电市场进入存量竞争阶段，龙头企业凭借品牌、渠道等优势占据主导地位，具备海外市场拓展机会。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头。

厨电板块

• 集成灶高增长：集成灶2月销额同比增长 173.75%，表现优于传统厨电。
• 市场潜力：集成灶渗透率低，但存量房市场广阔，未来增长空间大。
• 投资建议：关注亿田智能、老板电器、火星人等集成灶企业。

清洁电器板块

• 新品驱动增长：扫地机器人和洗地机新品性能提升，推动市场渗透率。
• 市场扩张：洗地机已成第二大清洁电器品类，更多企业将加入竞争。
• 投资建议：关注科沃斯、石头科技等扫地机龙头企业。

关键信息

• 2月空调销量：内销384万台（+4.1%），外销585万台（+15.3%）。
• 1-2月累计销量：内销943万台（-4.4%），外销1358万台（+4.7%）。
• 白电板块：空调、洗衣机销量增长，冰箱销量下降。
• 厨电板块：集成灶表现亮眼，传统厨电需求疲软但有复苏迹象。
• 清洁电器板块：扫地机器人和洗地机新品推动市场渗透率提升。
• 投资建议：重点关注白电、厨电及清洁电器板块中的龙头企业。

风险提示

• 宏观经济下行：居民购买力可能下降，影响家电需求。
• 地产调控：对下游家电需求产生负面影响。
• 疫情反复：可能影响生产与复产复工节奏。

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5% 以上。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，分别对应不同的收益率预期。

结论

空调行业在提价带动下呈现销额回暖趋势，白电、厨电及清洁电器板块各有亮点，集成灶和扫地机器人等新兴品类增长潜力较大。建议关注具备品牌、渠道及研发优势的龙头企业，如美的集团、海尔智家、格力电器、亿田智能、科沃斯及石头科技等。同时需警惕宏观经济、地产政策及疫情反复带来的潜在风险。