20160904-国金证券-家用电器行业研究周报_多维角度印证空调行业改善_13页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

本报告为2016年8月29日至9月4日的行业周报，重点分析了家电行业整体表现及重点子行业发展趋势，同时提供了相关公司中报数据及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：本周家电行业涨幅为1.48%，优于大盘表现。其中，白色家电板块涨幅较大，达到2.70%，而黑色家电板块小幅下跌1.08%。
• 个股表现：涨幅前五的公司包括浙江美大（+11.39%）、格力电器（+9.99%）、莱克电气（+5.40%）、小天鹅B（+5.23%）和奥马电器（+5.20%）；跌幅前五的公司包括雪莱特（-6.16%）、康盛股份（-6.07%）、万家乐（-5.03%）、华意压缩（-4.58%）和雷科防务（-4.40%）。
• 行业展望：空调行业持续改善，终端销售保持双位数增长，同时价格提升和消费升级趋势有助于提升企业盈利。厨电行业作为成长性最确定的子行业，未来增长潜力较大。
• 投资建议：维持家电行业“增持”评级，重点推荐格力电器、美的集团和老板电器，同时关注空调和厨电板块的持续改善机会。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：24.31
• 市场优化平均市盈率：16.59
• 国金家用电器指数：10014.42
• 沪深300指数：3314.11
• 上证指数：3067.35
• 深证成指：10640.42
• 中小板综指：11651.61

空调行业

• 7月单月出货量916万台，同比增长14.3%
• 单月内销599万台，同比增长15.8%
• 单月外销317万台，同比增长11.6%

冰箱行业

• 7月单月出货量656.5万台，同比下降2.1%
• 单月内销410.2万台，同比下降5.0%
• 单月外销246.3万台，同比增长3.1%

洗衣机行业

• 7月单月出货量414.1万台，同比增长5.55%
• 单月内销267.7万台，同比增长6.31%
• 单月外销146.4万台，同比增长4.21%

液晶电视行业

• 7月单月出货量1100.8万台，同比增长20.8%
• 单月内销317.7万台，同比增长4.9%
• 单月外销783.1万台，同比增长28.7%

原材料价格

• 铜金属价格：4864.90美元/公吨，环比上升4.8%
• 铝金属价格：1629.05美元/公吨，环比上涨2.26%

中报表现

• 美的集团：2016H1实现营收775.22亿元，同比-6.04%；归母净利润94.96亿元，同比+14.08%
• 老板电器：2016H1实现净利润42282.8978万元，同比+39.19%
• 格力电器：2016H1实现净利润644,661.26万元，同比+11.77%
• 青岛海尔：2016H1实现营收487.87亿元，同比+3.11%；归母净利润33.15亿元，同比+21.21%

重点数据追踪

地产

• 8月30大中城市商品房成交面积同比增长26.39%，环比增长8.28%

空调

• 空调终端销售持续改善，7月实现双位数增长
• 价格提升和消费升级趋势显著，有望提升企业毛利

冰箱

• 冰箱市场略有下滑，但外销表现较好

洗衣机

• 洗衣机市场持续回暖，销量和内销均实现增长

液晶电视

• 液晶电视市场增长显著，外销表现尤为突出

原材料

• 铜和铝价格环比上涨，原材料成本压力有所缓解

行业观点

• 空调行业：终端销售持续改善，价格提升叠加消费升级，企业盈利有望超预期
• 厨电行业：成长性确定，未来增长空间大，推荐老板电器和华帝股份
• 行业趋势：人工智能、智能制造、智能家居等趋势正逐步显现，为行业带来新的发展机遇

投资建议

• 推荐组合：格力电器、美的集团、老板电器
• 评级：增持
• 核心逻辑：空调行业持续改善，厨电行业成长性确定，同时关注公司盈利能力提升及营运效率改善

长期竞争力评级

• 空调行业：高于行业均值，具备较强竞争力

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

结论

整体来看，家电行业在2016年第二季度表现出积极的改善迹象，尤其是空调和厨电板块。公司基本面良好，盈利能力提升，未来增长空间广阔。建议投资者关注行业龙头及具备成长性的公司，把握市场机遇。