20160731-国金证券-家用电器行业研究月报_继续关注空调行业持续回暖_26页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年7月家电行业的市场表现、行业趋势以及重点公司动态，整体维持对家电行业的“增持”评级，同时强调空调行业的持续回暖和厨电市场的强劲增长。

主要观点

• 空调行业回暖明显：从3月开始提示关注空调行业改善机会，6月空调销量同比增长17.89%，销售额同比增长19.80%，首次出现两位数正增长，印证行业拐点到来。
• 终端价格回升：销售额增速高于销售量增速，表明终端均价上升，预计未来将传导至出厂价格，同时去库存完成将提升企业盈利。
• 厨电行业成长性确定：15年6月起地产销售数据改善，预计16年全年及17年上半年厨电行业将维持高增长，且高端厨电竞争格局良好。
• 行业整体表现优于大盘：本月家电行业涨幅为6.47%，远高于上证指数的1.70%和深证指数的-1.53%，显示出行业韧性。
• 部分公司业绩亮眼：如天际股份涨幅达85.31%，创维数字业绩同比增长55.24%-70.77%，美的集团、老板电器、华帝股份等公司表现稳定。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：25.33
• 市场优化平均市盈率：16.21
• 国金家用电器指数：10200.15
• 沪深300指数：3203.93
• 上证指数：2979.34
• 深证成指：10329.44
• 中小板综指：11370.45

投资建议

• 维持增持评级：家电行业整体被赋予“增持”评级。
• 推荐组合：美的集团、老板电器、华帝股份、格力电器（停牌）、海信科龙、创维数字。
• 关注重点：一线龙头美的集团、格力电器表现突出，二线品牌如海信科龙则适合博弈性投资。

行业重点公告

• 海立股份：国有股份无偿划转完成，涉及4322.89万股。
• 华帝股份：股东股份被质押及解除质押，累计质押比例达43.31%。
• 老板电器：独立董事辞职，上半年营收与净利润分别增长23.68%和37.92%。
• 天际股份：拟收购新泰材料，交易方式为股份及现金支付，股票交易异常波动后复牌。
• 乐金健康：上半年净利润增长30%-60%，主要因新增子公司并表。
• 康盛股份：股东股份质押解除并再质押，累计质押比例11.88%。
• 创维数字：拟收购液晶器件51%股权，拓展智能产品线，提升市场竞争力。

行业数据亮点

• 空调行业：6月销量同比增长17.89%，环比增长39.72%，零售额同比增长19.80%。
• 冰箱行业：5月零售量同比下滑11.19%，零售额同比下滑7.78%。
• 洗衣机行业：5月零售量同比增长0.34%，零售额同比增长2.63%。
• 彩电市场：2016年上半年全球出货量微增0.1%，中国彩电市场零售量增长6.9%，但零售额下降4.0%，均价下降10.2%。
• 小家电行业：上半年多数公司业绩增长，受益于产品结构升级和市场普及。

行业重点新闻

• 空调市场：随着气温升高，空调销售进入旺季，但消费者表现相对冷静。
• 海尔厨电战略：在SINOCES展会上展示厨电新产品，如蒸烤一体机和星空吸油烟机，表明其向厨电领域扩张的决心。
• 海尔智能化：开放智能制造核心业务，推动行业转型升级，提升用户体验。
• 格力奥运会赞助：正式成为里约奥运会赞助商，进一步拓展国际影响力。
• 英唐智控：上半年净利润增长2563.72%-2592.99%，受益于战略调整和业务整合。
• 智能家电趋势：智能家居成为潮流，但消费者对智能化产品接受度不一，部分产品因外观设计吸引关注。
• 家电租赁市场：在年轻人中流行，但存在安全隐患和缺乏统一标准的问题。
• 出口回暖：人民币贬值后，家电出口明显回暖，尤其是冰箱、洗衣机、空调和彩电。
• 空气净化器市场：从2013年快速成长后，市场趋于理性，2015年整体低迷。

总结

整体来看，家电行业在2016年7月展现出较强的成长性和稳定性，尤其在空调和厨电领域表现突出。尽管部分公司面临挑战，如库存压力和市场竞争，但多数公司通过业务拓展、产品创新和市场策略调整，实现了业绩增长。未来，行业仍有望受益于消费升级、技术进步和政策支持，尤其是厨电、小家电及智能家电领域。