20181130-天风证券-晨会集萃_12页_533kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本报告是天风证券研究所于2018年11月29日发布的晨会内容，涵盖重点推荐、买方观点、行业分析、市场数据、投资策略、分析师团队等多方面信息。报告旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及个股推荐，帮助其把握投资机会。

主要观点与关键信息

银行业

• 12月策略：关注估值切换行情，主推零售银行龙头。
• 市场表现：11月银行板块表现不佳，跑输沪深300指数。
• 估值分析：当前银行（中信）指数PB（If）已跌至0.84倍，切换至19PB后则明显低于0.8倍，估值非常低。
• 重点推荐：平安银行，因其估值低、受政策影响小，且有零售转型之大前景。维持1.3倍18PB目标估值，对应目标价16.63元/股，维持买入评级。
• 盈利预测：3Q18营收增速达8.6%，净利润同比增速达6.8%，业绩弹性提升。
• 风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策收紧风险。

农业行业

• 天康生物：兼具低估值与成长性的农牧一体化企业，动物疫苗和生猪养殖是主要看点。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年实现收入53.7/62.1/71.7亿元，归母净利润3.4/4.6/7.0亿元，对应估值13.3/9.7/6.4倍，处于申万农业板块较低水平。
• 投资建议：给予“买入”评级，认为当前估值水平下投资价值显现。
• 风险提示：动物疫苗审批进度不及预期；生猪产能扩充不及预期；疫病风险。

教育行业

• 枫叶教育：FY18调后净利增长40%，达6亿元，提价与利用率提升驱动未来业绩增长。
• 市场定位：中产国际教育定位，有效覆盖三四线城市受众，大众型国际教育需求或集中释放。
• 盈利预测：FY19-20年EPS分别为0.25/0.32元人民币，对应PE分别为12x、9x。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：民促法实施条例尚未出台，对VIE监管尚存不确定性；招生情况不及预期。

机械行业

• 百利科技：债转股大幅降低传统业务应收负担，锂电正极产线业务再签大订单。
• 主要看点：公司对潞宝兴海的4.7亿元债权转为其15%股权，深度布局煤化工领域。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为13.98、24.97、30.67亿元，归母净利润分别为2.5、4.81、6.23亿元。
• 投资建议：持续推荐，给予“买入”评级。
• 风险提示：新能源政策发生重大改变；陕西红马项目推进不及预期；韩泰克收购进展不及预期；参股公司业绩存在不确定性。

其他行业动态

• 市场情绪：A股情绪偏谨慎，自然涨停与跌停比例分别为0.55%和0.23%，涨停封板率36.54%，连板率10.64%。
• 资金面：两融余额周环比下降0.84%，沪股通净流入13.20亿元，港股通净流出13.12亿元。
• 股指期货：沪深300期指下跌1.30%，IF1812报收3138.60点，贴水0.03%。
• 主要商品：如原油、黄金、铜等，部分商品价格有所波动。
• 海外市场：恒生指数下跌0.87%，道琼斯上涨2.5%，纳斯达克上涨2.95%，标普500上涨2.3%。
• A股市场概览：各板块市盈率、市净率不一，银行板块PB最低，为0.8倍。

重点推荐股票

报告摘要与策略建议

• 银行：建议关注估值切换行情，主推零售银行龙头，如平安银行。
• 农业：天康生物因低估值和成长性被推荐，预计未来几年收入和利润将稳步增长。
• 教育：枫叶教育因业绩增长和业务扩张潜力被推荐，预计未来业绩持续增长。
• 机械：百利科技因债转股和锂电业务大订单被推荐，盈利预测乐观。

风险提示

• 银行：经济超预期下行、政策收紧。
• 农业：动物疫苗审批不及预期、生猪产能扩充不及预期、疫病风险。
• 教育：VIE监管不确定性、招生不及预期。
• 机械：新能源政策变化、项目推进不及预期、收购进展不及预期。

投资策略

• 关注年末估值切换行情，尤其是银行板块。
• 外资、银行理财、险资等增量资金可能更青睐低估值、高股息率的标的。
• 5G、传媒等板块可能受益于市场情绪改善及政策利好。

附录：分析师团队

• 产品团队：治小梅、王茜、戴爽、李友琳、李晶
• 传媒互联网研究团队：文浩、宋雨翔、张爽、周奕纯、冯翠婷
• 电力设备新能源研究：杨藻、王纪斌、杨星宇
• 电子行业研究团队：陈俊杰、张昕、张健、潘暕
• 房地产研究团队：陈天诚、徐超
• 纺织和服装研究团队：吕明、郭彬、于健
• 非银行金融研究团队：夏昌盛、舒思勤、罗钻辉
• 钢铁研究团队：马金龙
• 固定收益研究团队：孙彬彬、高志刚、周泽平、于瑶、陈宝林、韩洲枫、苏雯
• 海外研究团队：何翩翩、马赫、雷俊成
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
• 环保公用事业研究团队：于夕朦、何文雯、石家骏、周迪
• 基础化工研究团队：李辉、陈宏亮、吴頔、赵宗原
• 机械军工研究团队：邹润芳、崔宇、曾帅、陆晋怀、朱晔、马慧芹
• 计算机研究团队：沈海兵、缪欣君、葛婧瑜
• 家电研究团队：蔡雯娟、马王杰、罗岸阳
• 建筑材料研究团队：盛昌盛、武浩翔
• 建筑工程研究团队：唐笑、陈航杰、岳恒宇、肖文劲
• 交通运输研究团队：姜明、张峰、李轩、曾凡喆、黄盈
• 金融工程研究团队：吴先兴、张欣慰、陈奕、陈可、王喆、缪铃凯、杨丽华、何青青、韩谨阳
• 管理层研究团队：赵晓光
• 煤炭研究团队：彭鑫
• 农林牧渔研究团队：吴立、刘哲铭、魏振亚、杨钊
• 汽车研究团队：邓学、文康、周沐、娄周鑫、张程航
• 轻工研究团队：范张翔、李杨、武楠
• 商贸零售&社会服务业研究团队：刘章明、吴晓楠、张璐芳、孙海洋
• 生物医药研究团队：杨烨辉、郑薇、潘海洋、王金成、李扬
• 石油化工研究团队：张樨、郑小兵、刘子栋
• 食品饮料研究团队：刘鹏、刘宸倩、何长天
• 通信研究团队：唐海清、王俊贤、王奕红、容志能、姜佳汛
• 投资策略研究团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、梁金鑫、李如娟、姜禄彬、吴黎艳、许向真
• 银行研究团队：廖志明、林瑾璐、侯星辰、时奕
• 有色金属行业研究团队：杨诚笑、田源、孙亮、王小芃、田庆争
• 中小盘研究团队：吴骁宇
• 中小市值研究团队：蒋梦晗、戴飞、王聪

投资评级声明

特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。
• 投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

一般声明

• 本报告为天风证券研究所所有，未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。
• 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
• 本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。
• 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。

市场数据

宏观数据（%）

报告列表

• 天康生物：兼具低估值与成长性的农牧一体化企业，买入。
• 枫叶教育：FY18调后净利+40%达6亿元，提价+利用率提升驱动未来业绩增长，买入。
• 百利科技：债转股大幅降低传统业务应收负担，锂电正极产线业务再签大订单，买入。
• 银行：12月策略：关注估值切换行情，主推零售银行龙头，强于大市。
• 金融工程：市场情绪一览，强于大市。

新股信息

• 爱朋医疗：股票代码300753.SZ，申购日期20181204，中签缴款日20181206。
• 华培动力：股票代码603121.SH，申购日期20181206，中签缴款日20181210。

附注

• 本报告基于历史数据统计，不构成投资建议。
• 报告为市场情况监控，不构成投资建议。