20180710-天风证券-晨会集萃_13页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本份晨会集萃主要涵盖了宏观策略、重点行业分析、买方观点、晨会焦点、市场数据、行业公司分析、近期重点报告及研究团队信息。整体来看，市场在经历调整后，部分板块出现反弹迹象，但中期仍面临基本面和估值的进一步压力。同时，部分行业如银行、纺织服装、医药生物等被看好，预计未来会有较好的表现。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 3季度长端利率或有阶段性回调风险：我们认为下半年无风险利率整体有下行空间，但需在宽幅震荡中实现。3季度利率债供给放量和基本面悲观预期修复将推动长端利率阶段性回调。
• 4季度利率下行明确，但受中美利差制约：4季度内需和外需均进一步走弱，宏观经济可能再次进入下行通道，利率债收益率仍会进一步下行，但收益率下行空间或受到中美国债利差和政策利差的双重制约。
• 经济基本面或有修复：3季度经济数据可能从上半年快速回落期进入平台期，消费和投资或出现阶段性修复，但需警惕下半年经济进一步下行的风险。

银行板块

• 估值筑底，全面积极看多：银行板块自2月初高点回调已达24%，调整较为充分，PB估值接近历史最低。我们认为当前市场悲观预期已反映充分，可乐观看待银行股。
• 推荐标的：四大行、招行宁波、中信银行H股等基本面明确、资产质量好且隐忧少的银行股。

有色金属行业

• 过渡期后高端周期开启：上半年动力电池数据向好，下游需求稳定。随着产业链库存出清，三季度锂钴价格有望迎来年度级别反弹。
• 推荐标的：锂钴行业龙头天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业，以及二线预期差较大的盛屯矿业、西藏珠峰、寒锐钴业。

纺织服装板块

• 社零数据企稳回升：6月零售边际改善，线上线下均现回暖，预计下半年社零增速有望企稳回升。
• 人民币贬值利好出口：人民币贬值强化价格优势，刺激出口需求，同时带来汇兑收益。建议关注海外业务占比较高的优质纺服企业。
• 推荐标的：水星家纺、开润股份、南极电商、太平鸟、海澜之家、歌力思、森马服饰等。

医药生物行业

• 长春高新中报业绩超预期：公司2018年半年度业绩预告显示净利润增长70%-100%，核心业务生长激素持续高增长，疫苗板块亦保持高景气度。
• 上调盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为5.65、7.65、10.10元，对应PE分别为38、28、21倍，维持“买入”评级。

金融工程

• 市场情绪有所回暖：今日A股市场情绪面有所改善，涨停个股数量增加，市场情绪较上周有所回升。
• 北向资金净流入：沪股通和深股通资金净流入分别为23.62亿元和10.69亿元，显示外资对A股的配置意愿有所增强。
• 衍生品市场表现：沪深300期指IF1807上涨3.01%，贴水0.56%；中证500期指IC1807上涨2.59%，贴水0.38%。

买方观点

• 短期市场小反弹，中期仍在寻底：短期市场可能有小反弹，但中期仍需警惕基本面和估值的进一步下跌风险。
• 推荐板块：周期股反弹空间较小，优质消费股和成长股反弹空间更大，建议关注具有长期增长逻辑的个股。

晨会焦点

• 天风7月金股推荐：包括名家汇、盛屯矿业、金龙汽车、陕西煤业、中航沈飞、五粮液、太阳纸业、完美世界、欣旺达、东华软件、蓝焰控股、苏宁易购、水星家纺、AMD、平治信息、中际旭创、益生股份、华新水泥、三钢闽光、中国石化、扬农化工、三一重工、杰瑞股份、航锦科技、东方航空、吉利汽车、宁德时代、舍得酒业、中炬高新、安图生物、格力电器、建设银行、中国平安、新城控股等。

市场数据

• 主要指数表现：上证综指收盘2815.11点，上涨2.47%；沪深300收盘3459.18点，上涨2.8%；中证500收盘5107.55点，上涨2.22%。
• 宏观数据：6月PPI同比上涨4.1%，CPI同比维持1.8%；出口增长12.6%，进口增长26.0%；贸易顺差249亿美元，环比下降。
• 主要商品价格：金价小幅回升，基本金属大多回调，锂钴价格有望反弹。

风险提示

• 宏观层面：经济增速超预期下滑、资管新规配套细则落地扰动市场。
• 行业层面：锂钴原料放量超预期带来价格调整风险、新型烟草政策风险、市场波动风险、股票质押业务大范围违约风险等。

推荐标的与投资建议

• 银行板块：推荐四大行、招行宁波、中信银行H股。
• 有色金属行业：推荐天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业，关注盛屯矿业、西藏珠峰、寒锐钴业。
• 医药生物行业：推荐长春高新，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 纺织服装板块：推荐水星家纺、开润股份、南极电商、太平鸟、海澜之家、歌力思、森马服饰。
• 其他行业：关注海能达、中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、安图生物等。

研究团队信息

• 产品团队研究团队：治小梅、王茜、戴爽、李友琳等。
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽、宋雨翔、冯翠婷、周奕纯。
• 电力设备新能源研究团队：杨藻、王纪斌、李丹丹、杨星宇。
• 电子行业研究团队：陈俊杰、潘暕、张健、张昕。
• 房地产研究团队：陈天诚、徐超、付雅婷。
• 非银行金融研究团队：罗钻辉。
• 机械军工研究团队：邹润芳、曾帅、朱元骏、崔宇、朱晔。
• 计算机研究团队：沈海兵、缪欣君。
• 家电研究团队：蔡雯娟、罗岸阳、谢丽媛。
• 建筑工程研究团队：唐笑、陈航杰、岳恒宇、肖文劲。
• 交通运输研究团队：姜明、张峰、李轩、黄盈、曾凡喆。
• 金融工程研究团队：吴先兴、张欣慰、陈奕、韩谨阳、王喆、陈可。
• 银行研究团队：廖志明、林瑾璐。
• 有色金属行业研究团队：杨诚笑、田源、孙亮、王小芃。
• 中小盘研究团队：吴晓宇、崔琰。
• 中小市值研究团队：蒋梦晗。
• 建筑材料研究团队：盛昌盛、武浩翔。

总结

本晨会集萃指出，3季度长端利率或有阶段性回调风险，但整体下行空间仍需在宽幅震荡中实现。银行板块估值已接近历史底部，具备较大反弹潜力；有色金属行业进入高端周期，锂钴价格有望反弹；医药生物板块表现超预期，长春高新被上调盈利预测；纺织服装板块受益于人民币贬值，建议关注具备海外业务的优质企业。整体来看，市场短期有反弹可能，但中期仍需关注基本面和估值修复的进程。