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晨会集萃总结

核心内容概览

本报告是天风证券研究所于2018年6月28日发布的晨会集萃，涵盖多个行业重点推荐、买方观点、市场数据、行业分析及投资建议等内容，旨在为投资者提供市场趋势分析与个股投资参考。

主要观点

银行板块

• 银行（中信）指数自2月5日高点以来回调已达26%，调整幅度较大，已相对充分。
• 当前银行板块PB估值接近历史底部，0.88倍PB（If），较2014年5月的历史最低点0.84倍PB（If）仅差4%。
• 考虑到经济情况优于2014年，市场不必悲观，可适度乐观。
• 信贷政策微调，降准与信贷额度放松配合，有助于缓解市场对经济的悲观预期。
• 首推建设银行，其客户基础与负债优势明显，资产质量向好，业绩增速处于上行通道，当前估值较低，配置价值显著，目标价维持11.0元/股。

电子行业

• 共达电声拟设立子公司，全面布局声学平台，与万魔声学深度绑定，提升产品布局和内部管理。
• 公司预计18-19年营收分别为10.2/13.8亿元，归母净利润分别为0.53/1.08亿元，EPS分别为0.15/0.30，维持“买入”评级，目标价18元。
• 万魔声学入股有助于公司拓展海外市场，提升品牌影响力和盈利能力。

通信行业

• 亨通光电中标智利FOA Submarine Cable项目，海底光缆供应合计2790公里，标志着公司向全球海缆第一梯队迈进。
• 公司2017年海洋业务收入5.19亿元，同比增长26.59%，海外订单占比持续上升。
• 预计2018-2020年净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元，对应18年PE为12x，维持“买入”评级。

买方观点

• 放弃beta，寻找alpha，看好油价中期上台阶背景下化工股的投资机会。
• 市场仍按油价beta交易，但可关注过去十年利润阶梯式上升的个股。
• 不看好业绩与估值不匹配、以炒做主题为主的小公司，尤其在信用利差扩大背景下，这类公司仍有较大下跌空间。

机械设备

• 油服行业迎来复苏，全球原油供需处于紧平衡，油价有望保持在合理高位。
• 油服公司盈利改善，业绩释放一触即发，建议关注杰瑞股份、中曼石油、安东油田服务等。
• 杰瑞股份2017年订单增长近60%，Q1新签订单12亿元，全年收入有望达历史最高水平，预计2018-2020年净利润分别为3.48亿、6.98亿、9.42亿，维持“买入”评级。

公司公告与业绩

• 宝通科技中报预告显示，18H1归母净利润1.39-1.71亿元，同比增长30%-60%，其中非经小于200万元，主要由游戏海外发行带动。
• 子公司易幻网络上半年净利润同比增长40%以上，公司拟完全收购易幻网络，增强全球化布局。
• 御家汇发布“水羊国际”平台，通过开放平台赋能品牌，拓展全渠道业务，预计18-20年净利润分别为2.4亿、3.2亿、4.0亿，对应PE分别为34x、25x、20x，维持“买入”评级。

海外市场

• 六福集团收入三年连跌后首次同比转正，业绩大增35%，但内地市场发展承压，目标价下调至35港元，评级调整为“增持”。
• 太阳城集团作为港股新势力，受博彩行业利好影响，首次被推荐为“买入”，目标价1.8港元。

市场数据

• A股市场整体表现偏弱，上证综指、沪深300、中证500等指数均下跌。
• 银行板块估值较低，PB仅0.88倍，接近历史底部。
• 外汇市场中，美元指数小幅上涨，人民币汇率略有下跌。

金融工程与情绪分析

• 大宗交易总成交额下降，折价率下降至4.28%。
• A股市场情绪偏弱，多头排列个股占比11.10%，空头排列个股占比39.65%。
• 沪深两市两融余额9819.28亿元，融资买入额增加，净买入额上升。
• 期指方面，沪深300、上证50、中证500等均下跌，贴水有所扩大。

违约债券与信用风险

• 截至2018年6月28日，公募债券共发生80例违约，主要采用司法诉讼和自主协商方式解决。
• 自主协商方式占比近1/4，但债务重组的不确定性较高。
• 风险提示包括宏观经济失速下行、信用风险频发等。

关键信息

行业重点推荐

• 银行：建设银行（买入，目标价11.0元）
• 电子：共达电声（买入，目标价18元）
• 通信：亨通光电（买入，目标价12x PE）
• 机械设备：杰瑞股份、中曼石油（买入）
• 传媒：宝通科技、御家汇（买入）
• 海外：六福集团（增持，目标价35港元）、太阳城集团（买入，目标价1.8港元）

投资建议

• 关注业绩增长确定性强、估值合理的个股，如银行、油服、检测、声学、跨境电商等。
• 警惕估值虚高、业绩与估值不匹配、市场情绪偏空的个股。

风险提示

• 油价波动剧烈
• 行业竞争加剧
• 海外项目推进不及预期
• 人民币升值风险
• 港澳市场受赴韩游分流影响
• 信用风险频发
• 渠道扩张不及预期

总结

本报告主要围绕银行、电子、通信、机械设备、传媒等行业展开，强调在当前市场环境下，应关注估值合理、基本面稳健、政策利好及行业复苏的个股。同时，报告指出市场情绪偏弱，但部分行业已显现拐点，如油服、检测、声学、跨境电商等。投资者应结合政策导向、行业趋势与公司基本面，选择具有成长潜力和估值优势的标的进行配置。