20180119-天风证券-晨会集萃_16页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本报告为天风证券研究所发布的晨会集萃，涵盖了多个行业的重点推荐、市场数据、投资建议及风险提示。报告分析了A股银行、石化、电子、机械、建筑、汽车、有色、基础化工、医药等板块的投资机会，并提供了具体公司的盈利预测与估值分析。

---

重点推荐

银行板块

• 观点：银行股估值处于历史低位，市场共识逐渐形成，业绩反转和估值重构是主要驱动因素。
• 投资策略：以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟和贵阳银行。
• 核心逻辑：
  • 银行板块PE与PB均处于历史底部。
  • 与A股其他板块相比，银行PB和PE最低。
  • 与其他主要国家银行板块相比，PB处于中位偏低，PE处于主要国家最低。
  • 业绩改善及估值体系重构将支撑估值回升至1.3倍PB（If）。
  • 1月首推农业银行。

石化板块 - 恒逸石化

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司为聚酯产业链龙头企业，拥有612万吨PTA权益产能和170万吨涤纶长丝产能。
  • 文莱800万吨炼油项目预计2019年3~6月投产，项目满产后净利润约42亿元，公司70%权益贡献约29亿元。
  • 2018年PTA需求增速预计为11%，单位利润超过300元/吨。
  • 给予2019年10倍PE，目标价31.4元。

电子板块 - 圣邦股份

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • A股稀缺的模拟芯片设计标的，质地优秀，内生增长强劲。
  • 2017年净利润同比增长10%~18%，2018年预计实现30%同比增长。
  • 公司市值50亿元，模拟芯片市场空间450亿美元，具备较大上升空间。
  • 预计2017-2019年EPS为1.49、1.93、2.59元，维持“买入”评级。

电子板块 - 纳思达

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 美国税改政策将对公司2017年净利润产生正面影响，预计增加约13.01~16.29亿元。
  • 公司是打印机耗材SoC领域龙头，具有IP核设计核心技术，承担国家核高基项目。
  • 预计2017-2019年EPS为0.94、1.12、1.39元，维持“买入”评级。

机械板块 - 晶盛机电

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司拿下海外光伏大单，打开成长新空间。
  • 2018年新接订单超11亿元，加上2017年转结订单，目前在手订单超30亿元。
  • 公司是半导体硅片设备龙头，全国硅片投资约600亿元，设备投资约500亿元。
  • 预计2017-2019年EPS为0.40、0.75、0.97元，对应PE为49倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。

汽车板块 - 爱柯迪

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司是汽车轻量化“隐形冠军”，专注于铝合金精密压铸件。
  • 产品应用于汽车雨刮、传动、转向、发动机、制动等核心系统，客户包括博世、法雷奥等。
  • 公司IPO募投项目将新增6,500万件压铸产能，预计达产后每年新增利润4.8亿元。
  • 预计2017-2019年EPS为0.58、0.73、0.90元，给予18年30倍PE，目标价22元。

---

市场数据

指数表现

• 上证综指：3474.75，涨0.87%
• 沪深300：4271.42，涨0.55%
• 中证500：6286.8，涨0.31%
• 中小盘指：4155.18，涨0.23%
• 创业板指：1738，跌0.23%
• 国债指数：161.09，涨0.01%

宏观数据（2017年11月 vs 2017年12月）

• 工业：6.1% → 6.2%
• 出口：12.3% → 10.9%
• 进口：17.7% → 4.5%
• 贸易顺差（亿美元）：402 → 547
• 新增贷款（万亿元）：1.17 → 1.02
• M2：9.1% → 8.2%
• BDI：1,279 → 1,371

---

行业公司分析

全筑股份

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司全年新签合同额77.61亿元，同比增长91.8%。
  • 定制精装业务快速增长，四季度新签合同额12.43亿元，占全年16%。
  • 公司资质平移至全筑装饰，组织架构优化，有利于长期发展。
  • 预计2017-2019年EPS为0.29、0.39、0.51元，对应PE为30、22、17倍。

中国建筑

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 2017年全年新签合同额22216亿元，同比增长19.4%。
  • 海外订单增速显著，达76.9%。
  • 房地产业务销售额同比增长17.1%，成为业绩增长新引擎。
  • 公司在“一带一路”及国改背景下具备竞争优势，预计2017-2019年EPS为1.11、1.25、1.39元，对应PE为9、8、7倍。

开元股份

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司预计2017年归母净利1.70~1.72亿元，同比增长2789.4%~2819.4%。
  • 恒企与中大并表，推动业绩增长，公司具备较强的产融结合能力。
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.52、0.72、0.88元，对应PE为39、28、23倍。

利尔化学

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司2017年营收30.84亿元，净利润4.02亿元，同比增长55.55%和93.01%。
  • 草铵膦量价齐升，公司产能提升，预计2017年产销量达6000吨。
  • 公司预计2017-2019年净利润分别为4.0、5.6、7.3亿元，对应EPS为0.77、1.07、1.39元，现价对应2018年PE为15倍，目标价24.60元。

西藏珠峰

• 投资建议：买入。
• 核心逻辑：
  • 公司2017年预计实现归母净利润11~12.5亿元，同比增长69.16%~92.23%。
  • 铅锌主业持续高增长，公司拟收购Lithium-X公司100%股权，进军锂资源“中东”。
  • 预计2018年净利润约16亿元，若收购顺利，未来3~5年净利润有望翻番。
  • 公司估值较低，给予“买入”评级。

网宿科技

• 投资建议：增持。
• 核心逻辑：
  • CDN行业竞争格局改善，价格战趋缓。
  • 公司市场份额维持在40%~50%，技术领先，网络质量稳定。
  • 预计2017-2019年净利润分别为8.04、8.59、11.33亿元，对应2018年PE为31倍，维持“增持”评级。

---

风险提示

• 银行股：政策推进不及预期。
• 恒逸石化：PTA盈利下滑、涤纶扩张速度不及预期、文莱项目投产进度推迟。
• 圣邦股份：半导体行业发展不达预期、新产品推广不及预期。
• 纳思达：税改影响净利润金额尚需确认、收购整合不达预期。
• 晶盛机电：光伏、半导体行业投资下滑、行业竞争加剧、宏观经济下滑。
• 爱柯迪：汽车销量不及预期、汇率波动、募投项目进展不及预期。
• 全筑股份：房地产投资增速持续下行、订单转化不及预期。
• 中国建筑：固定资产投资增速持续下滑、一带一路、PPP不及预期。
• 开元股份：恒企教育开点进度低于预期、业绩承诺不达预期。
• 网宿科技：行业价格竞争程度超预期、海外节点建设与整合进度低于预期。
• 西藏珠峰：要约收购失败、价格下跌、项目盈利不达预期。
• 利尔化学：广安项目投产低于预期、草铵膦价格大幅下滑。

---

总结

报告整体显示，2018年市场风格仍以业绩驱动为主，重点推荐银行、石化、电子、机械、建筑、汽车、有色、基础化工、医药等板块。银行股估值低位，业绩反转预期增强，恒逸石化、圣邦股份、纳思达、晶盛机电、爱柯迪、全筑股份、中国建筑、利尔化学、西藏珠峰等公司表现突出，具备良好的增长潜力。此外，市场情绪有所改善，资金流向显示对金融地产板块的偏好。整体来看，A股市场在2018年有望迎来结构性机会，投资者应重点关注业绩改善明显、估值合理的行业及个股。