20170829-天风证券-晨会集萃_27页_724kb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃主要围绕A股市场重点推荐股票、行业分析及市场数据展开，涵盖银行、计算机、机械军工、交运、汽车等多个领域。整体来看，市场呈现多行业增长趋势，部分企业因行业周期、政策利好及战略转型等因素获得业绩改善和估值提升的预期。
主要观点与关键信息
银行业
- 农业银行：不良与息差双拐点，资产质量持续改善，息差拐点明确，净利润增速有望维持两位数增长。当前估值显著低估，合理估值为1.2倍17PB，目标价5.09元，给予买入评级。
- 估值对比：A股银行板块估值未来应比肩美国银行板块，当前PB仅1倍，存在上行空间。
计算机行业
- 企业级服务：被视为未来10-20年大趋势，具备高成长性，渠道与客户能力、行业地位、技术实力是三大核心竞争力。重点推荐用友网络、金蝶国际、汉得信息、广联达、东方国信、金财互联、泛微网络等龙头企业。
- 智能驾驶舱：索菱股份已完成前装转型，智能驾驶舱产品即将落地，预计2017-2018年净利润分别为2.0亿和3.0亿，维持买入评级，目标价26元。
机械军工
- 中航机电：航空机电龙头步入高景气周期，预计17-19年备考净利润分别为7.66亿、9.78亿、10.85亿，对应PE分别为35.4倍、27.7倍、24.97倍，给予买入评级。
交运行业
- 嘉诚国际：受益于自贸区政策，提供全程供应链管理服务，预计17-19年收入增速分别为13.2%、14.7%、16.8%，EPS分别为0.84元、0.96元、1.12元，首次覆盖给予增持评级，目标价36元。
汽车行业
- 模塑科技：汽车零部件业务稳定增长，但利润率下滑，预计2017年起业绩显著改善，给予买入评级，目标价为68亿元市值，较当前有23%上涨空间。
- 惠博普：受益于国际油价企稳回升，海外项目进展顺利，预计17-19年净利润分别为2.11亿、4.44亿、5.69亿，给予买入评级。
其他行业亮点
- 大族激光：激光行业景气持续，Q3继续高成长，预计17-18年净利润分别为17.3亿和21.5亿，维持买入评级。
- 欧派家居：营收稳步增长，全屋定制战略持续推进，预计17-18年EPS分别为3.01元、3.89元，上调目标价至126元，维持买入评级。
- 大亚圣象：受益于消费升级，木地板业务增长显著，预计17-18年EPS分别为1.27元、1.52元，维持买入评级。
- 莱克电气：自主品牌高速增长，拟发行12亿元可转债用于扩产和自动化技改，预计17-19年净利润增速分别为8.31%、41.26%、31.33%，给予增持评级。
- 海能达：Q2扭亏为盈，海外并购及订单充足，预计17-19年净利润分别为7.06亿、11.76亿、16.98亿，维持买入评级。
- 顺丰控股：业务量持续增长，收入结构优化，单价回升体现品牌壁垒，预计17-19年净利润分别为18.84亿、20.55亿、23.5亿，维持买入评级。
市场数据概览
指数表现
- 上证综指：3362.65，涨0.93%
- 沪深300：3842.71，涨1.24%
- 中证500：6424.58，涨1.23%
- 创业板指：1842.83，涨1.65%
宏观数据（2017年6月 vs 2017年7月）
- 工业：7.6% → 6.4%
- 出口：11.3% → 7.2%
- 进口：17.2% → 11.0%
财务指标
- 国债指数：160.57，涨0.03%
- 人民币汇率：6.64，跌0.16%
- 外汇数据：美元指数跌0.14%，美元-人民币跌0.16%，英镑-美元涨0.45%
评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 嘉诚国际 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.84/0.96/1.12, TP36 |
| 莱克电气 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 1.35/1.91/2.51, TP50 |
| 潞安环能 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.91/1.01/0.98, TP12 |
| 农业银行 | 买入（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.60/0.70/0.70, TP5.09 |
| 瑞茂通 | 买入（调高） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.69/0.82/0.99, TP17 |
| 陕西煤业 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 1.11/1.11/1.14, TP11.13 |
| 模塑科技 | 买入（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.60/0.70/0.70, TP5.09 |
| 数字政通 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.43/0.57/0.72, TP24 |
| 唐山港 | 增持（首次） | 20170828 | 17/18/19 EPS 0.37/0.44/0.45, TP6.3 |
| 其他重点公司 | 增持/买入 | 20170828 | 各自EPS及TP预测 |
行业公司重点分析
大族激光
- 2017年上半年营收增长77%，净利润增长112%。
- Q3业绩继续高增长，预计全年净利润17.3亿和21.5亿。
- 各业务板块全面开花，毛利率显著提升。
- 布局激光行业解决方案，受益于制造业自动化趋势。
北大荒
- 半年报显示收入和净利润同比分别减少10.48%和11.51%，但改革成效初现。
- 拟通过引入战投和资产证券化提升盈利能力。
- 预计17-19年归母净利润分别为7.73亿、8.56亿、9.54亿，EPS分别为0.43元、0.48元、0.54元，目标价14元。
大亚圣象
- 2017年上半年营收增长8.4%，净利润增长35%。
- 木地板业务表现强劲，毛利率提升。
- 预计17-18年EPS分别为1.27元、1.52元，维持买入评级。
欧派家居
- 2017年上半年营收增长34.7%，净利润增长33.4%。
- 全屋定制战略推进，渠道多元化。
- 预计17-18年EPS分别为3.01元、3.89元，目标价126元。
嘉诚国际
- 从综合物流向全程供应链管理转型，自贸区政策带来利好。
- 预计17-19年收入增速分别为13.2%、14.7%、16.8%，EPS分别为0.84元、0.96元、1.12元，目标价36元。
索菱股份
- 完成前装转型，智能驾驶舱产品即将落地。
- 预计2017-2018年净利润分别为2.0亿和3.0亿，目标价26元。
惠博普
- 国际油价企稳带动营收增长，海外项目推进顺利。
- 预计17-19年净利润分别为2.11亿、4.44亿、5.69亿，EPS分别为0.20元、0.42元、0.53元，给予买入评级。
顺丰控股
- 快递业务量增长20.54%，单价回升，品牌壁垒显著。
- 收入结构优化，业务延伸至重货、冷运及同城配。
- 预计17-19年净利润分别为18.84亿、20.55亿、23.5亿，维持买入评级。
风险提示
- 宏观经济下行：可能导致资产质量恶化或行业景气度下降。
- 汇率波动：对出口企业造成利润影响。
- 政策变动：如环保政策、行业监管等可能影响业务发展。
- 竞争加剧：尤其在物流、房地产等市场。
- 项目推进不及预期：如海外项目、新业务拓展等。
总结
本次晨会集萃全面分析了多个重点行业及公司的表现，认为银行业、计算机、机械军工、交运等行业存在明显增长潜力，部分企业因政策利好、行业周期及战略转型获得业绩改善及估值提升的预期。整体市场呈现向好趋势，投资者可关注被低估的龙头股及具备高成长性的企业，如农业银行、大族激光、欧派家居等。同时，需警惕宏观经济波动、汇率变化及竞争加剧等潜在风险。
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