农林牧渔行业5月行业动态报告：关注生猪养殖产业链及种业机会-20200527-银河证券-22页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年5月农林牧渔行业的整体表现与核心子行业的发展趋势，重点聚焦生猪养殖产业链、养殖后周期以及种业机会。

主要观点

1. 生猪养殖产业链：

   • 猪肉价格在2020年4月同比上涨96.9%，但环比略有下行。
   • 猪价处于高位震荡状态，预计2020-2021年仍将保持高位，主要由于产能恢复缓慢和非洲猪瘟的持续影响。
   • 建议关注具备出栏弹性、成本控制优秀、估值相对较低的个股，如天康生物。

2. 养殖后周期：

   • 疫苗行业进入上行阶段，受益于招采苗提价、可选疫苗销量弹性增加和行业集中度提升。
   • 建议关注中牧股份、海大集团等疫苗企业。

3. 种业发展：

   • 转基因玉米种子推进中，玉米产需缺口扩大，预计种子市场规模将增加79-158亿元。
   • 建议关注种业龙头隆平高科。

4. 行业表现：

   • 农林牧渔板块年初至2020年5月26日整体上涨15.21%，其中种植业涨幅最大，达32.61%。
   • 畜禽养殖和饲料板块表现次之，分别上涨20.96%和17.9%。

关键信息

• CPI数据：2020年4月CPI同比上涨3.3%，食品项同比上涨14.8%，其中猪肉同比上涨96.9%。
• 贸易数据：2020年1-4月农产品进口额同比上涨8.08%，出口额同比下降2.7%，贸易逆差扩大。
• 猪价走势：2020年5月26日，部分省市生猪均价为29.06元/kg，环比下降0.17%，但预计年内仍将有高点。
• 能繁母猪存栏：2020年3月能繁母猪存栏环比增长2.8%，显示产能逐步恢复。
• 疫苗行业：政府招采苗提价显著，市场苗销量弹性大，疫苗企业业绩触底反弹。
• 转基因玉米：预计1-2年内可上市，市场空间有望扩大，种子市场将显著扩容。
• 行业集中度：生猪养殖行业集中度较低，未来将向规模化、集中度提升方向发展。
• 政策影响：政府推动农业关键核心技术攻关，实施转基因育种产业化，调整农业结构，推动种业和养殖业发展。

投资建议

核心组合推荐

推荐理由

• 天康生物：生猪出栏稳健增长，具备显著成本优势，估值较低。
• 中牧股份：业绩触底，具备非瘟疫苗生产与销售预期，未来业绩可期。
• 海大集团：水产料龙头，销量增速高于行业均值，受益于猪周期行情。
• 隆平高科：玉米种子市场有望扩容，转基因玉米种子将提升企业盈利能力。

风险提示

1. 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，将影响养殖企业利润。
2. 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能造成产能受损，影响企业业绩。
3. 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等原材料价格波动将影响养殖和饲料企业盈利能力。
4. 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化可能对种业和疫苗企业产生影响。
5. 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产和农产品价格造成负面影响。

行业趋势与前景

• 农林牧渔行业正经历从成长到成熟的过渡，精细化管理与技术提升将成为行业发展的关键。
• 生猪养殖行业集中度提升是长期趋势，大型养殖企业将受益于规模扩张和成本控制。
• 疫苗行业在政策和市场双重驱动下，有望迎来业绩增长。
• 转基因玉米种子的推进将为种业带来新的增长点，玉米价格可能因供需失衡而上涨。

总结

农林牧渔行业在2020年表现出强劲的增长势头，尤其在生猪养殖、疫苗行业和种业方面。随着行业集中度的提升和政策的推动，未来行业将面临更多的发展机遇。投资建议关注具备成长性、成本优势和政策支持的龙头企业，同时注意行业风险和政策变化。