农林牧渔行业专题研究：生猪养殖亏损收窄，种业景气度提升-20231105-国联证券-19页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

农林牧渔板块年初至今跌幅为-11.9%，在31个申万一级行业中排名第二十六，跑输沪深300指数18.0个百分点。板块内各子行业均出现下跌，其中饲料板块跌幅最大，达到-19.64%。尽管板块整体表现不佳，但部分子行业如生猪养殖、种业种植和宠物食品仍展现出一定的增长潜力。

主要观点

• 生猪养殖：猪价在2023Q3环比上涨，行业亏损收窄。15家上市猪企三季度实现营收1125.92亿元，环比增长6.92%，归母净利润-19.65亿元，环比减亏68亿元。尽管四季度猪价上涨基础有限，但随着产能进一步去化，板块有望迎来周期反转。
• 种业种植：粮价维持高位震荡，转基因种子获批推动行业发展。2023Q3种业种植板块营收同比增长13.28%，但环比下降10.02%。多家公司预收账款显著提升，预示下个种植季需求增加，未来营收和利润有望改善。
• 宠物食品：营收持续增长，双11预售开启有望带动利润提升。2023Q3宠物食品板块营收26.30亿元，同比增长15.11%。海外订单恢复及国内自主品牌增长，为四季度业绩增长提供支撑。

关键信息

板块表现

• 跌幅：年初至今跌幅-11.9%，跑输沪深300 18.0个百分点。
• 子板块表现：
  • 种植业：-0.5%
  • 动物保健II：-7.65%
  • 渔业：-8.14%
  • 农产品加工：-12.93%
  • 养殖业：-13.0%
  • 饲料：-19.64%

股票表现

• 涨幅前十个股：万辰生物（198.09%）、*ST天山（116.72%）、新五丰（38.26%）、巨星农牧（31.61%）、中粮糖业（31.29%）。

基金持仓

• 配置比例：2023Q3农林牧渔配置比例为1.27%，环比下降0.02个百分点。
• 重仓股：海大集团为第一重仓股，配置市值59.30亿元，占流通市值7.88%。
• 子行业配置：养殖业配置比例最高，达0.55%，饲料次之，为0.39%。

投资建议

• 生猪养殖：推荐牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧。
• 种业种植：推荐隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农。
• 宠物食品：推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。

风险提示

• 非洲猪瘟大范围扩散
• 生猪价格长期处于低位
• 饲料原材料大幅涨价
• 玉米价格波动风险

重点推荐标的

图表目录

• 图表1：年初至今全A行业涨跌幅
• 图表2：年初至今农林牧渔细分板块涨跌幅
• 图表3：农林牧渔年初至今涨幅前十个股
• 图表4：农林牧渔PE（TTM）持续下行
• 图表5：农林牧渔与沪深300营收增速对比
• 图表6：农林牧渔与沪深300归母净利润增速对比
• 图表7：农林牧渔子行业营收增速对比
• 图表8：农林牧渔子行业归母净利润增速对比
• 图表9：农林牧渔基金重仓比例和持仓市值
• 图表10：子行业市值占农林牧渔市值比重
• 图表11：23Q3农林牧渔重仓配置比例环比变动情况
• 图表12：农林牧渔前十大重仓股市值（亿元）
• 图表13：生猪板块营收（亿元）&同比（%）&环比（%）
• 图表14：15家上市猪企合计单季度营收（亿元）及同环比（%）
• 图表15：生猪季度均价情况（元/公斤）
• 图表16：行业养殖利润变化（元/头）
• 图表17：生猪板块归母净利润（亿元）
• 图表18：15家上市猪企单季度归母净利润（亿元）及同环比（%）
• 图表19：13家上市猪企ROE、销售净利率、毛利率水平的均值变化
• 图表20：生猪板块销售毛利率（%）&增速（pct）
• 图表21：生猪板块销售净利率（%）&增速（pct）
• 图表22：生猪板块管理费用率（%）&增速（pct）
• 图表23：生猪板块销售费用率（%）&增速（pct）
• 图表24：15家上市企业出栏情况（万头）
• 图表25：15家上市企业经营性现金流（亿元）
• 图表26：生猪板块资产负债率（%）&增速（pct）
• 图表27：种业板块营收（亿元）&同比（%）&环比（%）
• 图表28：种业板块营收（亿元）&增速（%）
• 图表29：种业板块归母净利（亿元）&同比（%）&环比（%）
• 图表30：种业板块归母净利（亿元）&同比差值（亿元）
• 图表31：种子板块ROE（%）&销售毛利率（%）&销售净利率（%）
• 图表32：种子板块毛利率（%）&增速（pct）
• 图表33：种子板块净利率（%）&增速（pct）
• 图表34：种子板块销售费用率（%）&增速（pct）
• 图表35：种子板块管理费用率（%）&增速（pct）

作者信息

• 分析师：陈梦瑶（执业证书编号：S0590521040005）
• 分析师：陈安宇（执业证书编号：S0590523080004）
• 联系人：涂雅晴（邮箱：tuyq@glsc.com.cn）

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