农林牧渔行业4月行业动态报告：关注生猪出栏增长与成本管控带来的业绩弹性-20200428-银河证券-29页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

• 行业景气度提升：2020年3月，我国CPI同比上涨4.30%，其中食品项上涨18.30%，猪肉价格上涨116.40%，对整体物价指标产生显著影响。同时，农林牧渔板块在年初至4月27日期间整体上涨13.32%，优于沪深300和上证综指。
• 生猪出栏增长与成本管控：受非洲猪瘟影响，生猪产能去化，但随着能繁母猪存栏恢复，2020年生猪板块迎来业绩爆发。大型养殖企业凭借资金和防疫优势，有望实现规模化扩张和业绩增长。
• 玉米产量与转基因进展：草地贪夜蛾侵入我国26个省份，威胁玉米产量。转基因玉米作为长期防控手段，将推动种子市场扩容，提升企业盈利能力。
• 疫苗行业迎来转机：随着政府招采政策调整，疫苗行业将逐步市场化，头部企业将受益。同时，非洲猪瘟疫苗研发进展及市场预期为疫苗行业带来新的增长点。

主要观点

• 猪价高位震荡：2020年4月，我国生猪均价为32.86元/kg，环比略有下降，但整体仍处于高位。预计2020年H2猪价将现本轮周期高点，之后缓慢下行。
• 行业集中度提升：我国生猪养殖行业集中度较低，但规模化程度持续提高。预计未来前22家养殖企业出栏量将达到1.2亿头，CR22提升至17%。
• 玉米产量面临挑战：草地贪夜蛾对玉米产量影响显著，2020年玉米产需缺口预计为-8311万吨至-7045万吨。转基因玉米将作为重要手段提升玉米产量和抗灾能力。
• 疫苗行业市场空间扩大：疫苗市场化销售趋势明显，企业盈利能力提升。部分疫苗企业已获得批文，竞争格局将更加激烈。

关键信息

一、行业数据

• 2020年1-3月农产品进口金额为370.76亿美元，出口金额为162.29亿美元，贸易逆差扩大。
• 农林牧渔板块总市值为13566.53亿元，占A股市值的2.16%。
• 饲料板块涨幅最大，达26.36%，种植业、农产品加工、动物保健次之。

二、投资建议

• 推荐关注企业：
  • 天康生物：生猪出栏高增长，具备成本优势，同时拥有疫苗生产能力。
  • 中牧股份：业绩触底，拐点将至，具备非瘟疫苗生产与销售预期。
  • 海大集团：水产料龙头，饲料业绩增长可期。
  • 北大荒：玉米种植龙头，受益于玉米产量和价格波动。

三、风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，将影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟及其他疫病可能影响产能与出栏量。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格波动可能影响养殖与饲料企业盈利能力。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化可能影响种子和疫苗企业。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成影响，进而影响农产品价格。

投资策略

• 关注生猪养殖产业链、玉米种植产业链及疫苗行业。
• 重点推荐具备规模化、成本优势及疫苗生产能力的大型养殖企业。
• 转基因玉米种子研发企业及种业龙头值得关注。
• 饲料和动物保健企业受益于猪价高位及养殖业复苏。

行业发展趋势

• 规模化提升：中小养殖户加速退出，行业集中度提升。
• 技术升级：转基因玉米、智能农业等技术推动行业效率提升。
• 政策支持：国家推动农业科技创新，优化农业结构，实施大豆振兴计划。
• 市场导向：疫苗市场化销售趋势明显，企业盈利能力提升。

重点企业表现

行业前景

• 农林牧渔行业正处于成长与成熟交互期，行业整体呈现向好趋势。
• 猪周期叠加非洲猪瘟，将加速行业集中度提升。
• 转基因玉米将为玉米种植行业带来长期利好。
• 疫苗行业迎来市场转机，企业盈利能力提升。