20220918-华泰期货-白糖周报_郑糖小幅反弹_基差走弱_11页

白糖事业部策略研究组总结

核心内容概述

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析当前白糖市场供需状况、价格走势及中长期策略。报告指出，白糖市场整体处于供需紧平衡状态，短期内价格震荡，中长期震荡重心下移。巴西、印度、泰国等主要产区的产量及出口情况对全球市场有重要影响，而国内供需及进口成本亦是关键因素。

主要观点与关键信息

一、市场现状

• 国内供需：不考虑库存的情况下，供需处于紧平衡；加上库存后，供应并不短缺，缺乏上涨动力。
• 期现基差：本周广西现货报价为5610元/吨，郑糖SR2301合约收盘报5611元/吨，期现基差为-1元/吨，较上周五走弱60元/吨。
• 国际原糖价格：ICE3月原糖合约收盘报17.56美分/磅，较上周五下跌1.35%。
• 进口成本：巴西配额外进口成本为5965元/吨，泰国为6300元/吨，均高于国内现货价格。
• SR2301合约：与配额外进口成本倒挂，且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。

二、供给分析

• 国内产量：截止8月底，本榨季全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨。
• 进口量：2022年7月我国进口食糖28万吨，同比减少15.39万吨；2021/22榨季截至7月，累计进口食糖387.32万吨，同比减少108.89万吨，降幅达21.92%。
• 巴西产量：
  • 8月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，同比增加1.79%。
  • 甘蔗ATR为154.46kg/吨，同比下降0.5kg/吨。
  • 制糖比为48.45%，同比上升1.98%。
  • 产糖量为313.9万吨，同比增加5.77%。
  • 2022/23榨季截至8月下半月，累计入榨量减少6.91%，累计产糖量减少10.54%。

三、消费分析

• 国内消费：8月全国单月销糖111万吨，同比增加27万吨；本榨季累计销糖788万吨，同比减少88.45万吨。
• 国际消费：印度、泰国及欧盟糖产量预计将继续增长，市场前景不乐观。

四、库存分析

• 国内库存：截止8月底，全国工业库存为168万吨，同比下降22.15万吨，处于历史中等水平。
• 仓单数量：9月16日白糖注册仓单数量为18831张，较上周五减少1526张，有效预报数量持平。

五、策略建议

• 中长期策略：维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
• 支撑因素：人民币汇率贬值对国内糖价有支撑作用。
• 压力因素：巴西制乙醇收益不及制糖，促使更多糖产量；全球高产量预期限制原糖上涨空间。

六、风险提示

• 美元指数：若美元走强，可能影响进口成本及国内糖价。
• 原油走势：原油价格波动可能间接影响白糖成本。
• 疫情：疫情反复可能影响生产和运输。
• 巴西生产进度：巴西新榨季生产进度将对全球供应产生重要影响。

图表说明

报告中包含多张图表，涵盖白糖期货价格、原糖价格、广西现货价格、基差、进口利润、仓单数量、巴西乙醇折算价、历年产糖量、销糖量及库存数据等，用于直观展示市场趋势与数据变化。

表格数据摘要

表1：白糖策略观点

表2：我国食糖年度供需平衡表

资料来源

• 报告数据来源：中国糖业协会、海关总署、巴西甘蔗业协会（Unica）、ICE、ESALQ等。
• 报告由华泰期货白糖事业部发布，研究员杨泽元、郭立恒提供专业分析。

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