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郑糖仍有反弹动能总结

核心内容

本报告分析了当前全球及国内白糖市场的走势，并对9月期价走势进行了预测。核心内容包括：

• 巴西产量高于预期：巴西中南部8月下半月糖产量达313万吨，同比增长5.77%，超出市场预期。同时，甘蔗压榨量为4,402万吨，同比增长1.79%，制糖比升至48.45%，显示糖厂对糖的生产比例增加。
• 进口成本支撑国内价格：巴西配额外进口成本为6265元/吨，泰国为6646元/吨，均高于柳州现货价，抑制了进口需求，对国内价格形成支撑。
• 国内现货价格小幅反弹：近期消费回暖，柳州白糖现货价有所回升，期价已接近现货成本，具备反弹基础。
• 9月期价预计偏强运行：由于陈糖逐步消耗、库存低于去年同期，结合季节性规律，9月期价有望反弹，存在回调做多机会。
• 印度出口计划：印度新市场年度允许第一批500万吨食糖出口，未来可能再出口300-500万吨，对全球供应产生影响。

主要观点

国际市场

• 全球本年度产需形势由短缺转为过剩，供应偏宽松。
• 巴西仍处于压榨高峰，原糖供应充足，短期内价格偏弱。
• 印度新榨季产量高，但出口计划将缓解市场压力，预计对原糖价格形成阶段性支撑。
• 原油价格走势与原糖价格相关，需关注其对市场情绪的影响。

国内市场

• 国内外价差倒挂，减少进口，国内累计进口量同比下降。
• 期货价格跌至现货成本附近，获得较强支撑。
• 假日消费回暖，季节性因素对9月期价形成利好。
• 本榨季产量下降，供需关系改善，短期期价仍有反弹动能。

关键信息

• 巴西产量数据：

  • 8月下半月糖产量：313万吨（同比+5.77%）
  • 甘蔗压榨量：4,402万吨（同比+1.79%）
  • 制糖比：48.45%（同比+1.98%）
  • 乙醇产量：22.5亿公升（同比-1.23%）
  • 乙醇销售量：同比+7.5%

• 印度出口计划：

  • 允许第一批500万吨食糖出口，未来可能再出口300-500万吨。

• 国内价格与库存：

  • 柳州白糖现货价小幅反弹。
  • 期货价格接近现货成本，支撑较强。
  • 陈糖逐步消耗，库存低于去年同期，季节性因素利好9月期价。
  • 15价差阶段性走强。

交易策略

1. 单边策略：国内期货价格跌至成本附近，下方有一定支撑，短期期价仍有反弹动力，可关注回调做多机会。
2. 套利策略：暂不建议进行套利操作。
3. 期权策略：可考虑买入SR301-C-5600或卖出SR301-C-5700并卖出SR301-P-5500。

数据跟踪

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：持续增长，显示生产活动活跃。
• 巴西双周累计糖产量：高于预期，供应充足。
• 巴西中南部库存：库存水平下降，显示市场去库存趋势。
• 印度与泰国双周糖产量：印度产量高，泰国产量稳定。
• 国内生产进度：全国糖月度产量、销糖率及销量均有所回升。
• 国内库存与进口：新增工业库存减少，进口量同比下降，显示国内供需趋紧。
• 现货与期货价差：15价差阶段性走强，显示市场对远期价格的预期改善。

免责声明

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作者信息

• 作者：马幼元（农产品期货研究员）
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 联系方式：021-65789255
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