20260110-中泰期货-白糖市场周度报告_供需两旺季_内糖低位反弹承压运行_20页_2mb

供需两旺季，内糖低位反弹承压运行

核心内容概述

本周国内外糖价整体呈现震荡走势，国际糖价低位反弹，国内糖市因春节备货期现货成交放大，价格低位反弹，但受供给高峰期压制，反弹空间有限。郑糖价格围绕国产甘蔗糖成本与配额外进口加工糖成本区间运行。整体市场呈现供需两旺的格局，但价格承压运行，基差走弱。

主要观点

国际糖市

• 巴西2025/26榨季已进入收榨期，出口量环比下降，但港口等待装运船只数量和食糖数量均有所增加，显示出口压力尚未完全释放。
• 泰国和印度生产量逐步增加，其中印度产糖量同比偏高，泰国产糖略显偏慢，甘蔗产糖率和含糖量均同比偏低，对市场带来一定利多。
• 预计泰国下一榨季因甘蔗收购价下降，农民可能减少种植，对远期糖价形成支撑。
• 国际糖价整体呈现低位弱势震荡反弹态势。

国内糖市

• 1月为春节备货期，现货价格低位反弹，但因供给高峰期到来，反弹受限。
• 国内新糖大量上市，压制现货价格，基差走弱。
• 期现市场呈现震荡格局，内外价差波动，配额外进口加工糖盘面利润出现盈利，配额内进口利润较高。
• 下周市场预计仍维持震荡走势，建议采取低位震荡思路应对。

关键信息汇总

国内外糖价变动

估值与价差

供需平衡表（2022/23-2025/26）

12月供需报告

• 未对产量和需求进行调整，但调减了需求预估，期末库存增加至82万吨。

产销率与库存

• 广西12月产销率大幅下降至45.56%，工业库存大幅增加至105.71万吨。
• 云南12月产销率小幅下降至71.72%，工业库存增加至11.09万吨。

进口数据

• 2025年11月进口糖44万吨，同比减少9.34万吨。
• 2025/26榨季进口糖118.62万吨，同比增加11.59万吨。

市场策略与风险提示

策略建议

• 期现市场：基差预期走弱，建议关注新糖上市节奏及价格变化。
• 跨月套利：3-5价差低位震荡，可考虑跨月价差策略。
• 单边策略：采取低位震荡思路应对。
• 期权策略：前期卖出虚值看涨期权继续持有，近期逢低卖出看跌虚值期权可持有。

风险提示

• 天气异常：可能影响甘蔗和甜菜的产量及质量。
• 政策变化：进口政策、配额调整可能对市场造成影响。
• 金融系统风险：国内外金融市场波动可能传导至糖市。

总结

本周国内外糖价整体震荡，国际糖价因巴西收榨、印度和泰国增产而低位反弹，国内糖市因春节备货期现货成交放大，价格低位反弹，但受新糖大量上市影响，反弹空间受限。基差走弱，内外价差波动，进口加工糖利润有所提升。市场整体处于供需两旺但价格承压的状态，建议采取低位震荡策略，关注新糖上市节奏及政策变化。