20260222-中泰期货-白糖市场周度报告_节前郑糖低位震荡_节日期间外盘小幅反弹_20页_2mb

郑糖市场周度总结（2026-2-22）

核心内容概览

本周郑糖市场整体呈现低位震荡态势，国内现货价格受新糖上市节奏压制，维持弱势运行，期货市场则因国际糖价小幅反弹而有所支撑，但整体仍处于震荡格局。国际糖价同样处于低位震荡，过剩压力尚未完全释放，但未来远期可能因巴西和泰国减产带来一定支撑。

主要观点与关键信息

国内外糖价情况

• ICE原糖主连：从13.53涨至13.86，涨幅2.44%。
• ICE白糖主连：从401.7涨至406.9，涨幅1.29%。
• 郑糖主连：从5228跌至5211，跌幅0.33%。
• 巴西加工糖成本（50%和15%）：分别从4961、3909跌至4924、3880，跌幅分别为0.74%和0.72%。
• 泰国加工糖成本（50%和15%）：分别从5006、3943跌至4914、3873，跌幅分别为1.82%和1.77%。
• 广西南宁：从5270涨至5300，涨幅0.57%。
• 云南昆明：从5150涨至5160，涨幅0.19%。
• 河北曹妃甸：价格持平，维持5800元/吨。
• 进口加工糖利润：
  • 配额外（营口）：从797涨至881，涨幅10.56%。
  • 配额内（营口）：从1854涨至1923，涨幅3.73%。
  • 进口盘面利润（配额外）：从267涨至287，涨幅7.45%。
  • 进口加工糖盘面利润（配额内）：从1319涨至1331，涨幅0.85%。

基差与价差分析

• 基差（南宁）：从42涨至89，涨幅111.90%，基差震荡走弱。
• 基差（昆明）：从-78涨至-51，涨幅34.62%，基差震荡走弱。
• 基差（营口）：从552涨至589，涨幅6.70%，基差震荡走弱。
• 郑糖3-5价差：从14跌至2，跌幅85.71%，价差震荡走弱。
• 郑糖5-7价差：从-7跌至-10，跌幅42.86%，价差震荡走弱。
• 广西交割糖成本（3月）：从5334涨至5355，涨幅0.41%。
• 云南交割糖成本（3月）：从5317涨至5319，涨幅0.04%。
• 营口加工糖交割成本（3月）：从5850涨至5861，涨幅0.19%。

市场供需与策略

• 国内糖市供需平衡表：
  • 播种面积：2025/26年度为1439千公顷。
  • 甘蔗单产：2025/26年度为65.3吨/公顷。
  • 甜菜单产：2025/26年度为54.1吨/公顷。
  • 糖产量：2025/26年度预计为1170万吨。
  • 消费量：2025/26年度预计为1570万吨。
  • 期末库存：预计增加至82万吨。
• 2月供需报告：未做调整，但中国食糖产量预估增产，需求略有下降。
• 广西和云南产销率：
  • 广西：1月产销率为38.49%，环比下降15.52%。
  • 云南：1月产销率为54.06%，环比下降24.62%。
• 国内糖工业库存：
  • 广西：从105.71万吨涨至247.84万吨，涨幅134.45%。
  • 云南：从11.09万吨涨至45.21万吨，涨幅307.66%。
• 进口糖数量：12月进口58万吨，同比增加18.85万吨。
• 进口糖累计数量：2025/26榨季截至12月底累计进口176.35万吨，同比增加30.17万吨。

市场策略与观点

• 国际糖市：巴西进入收榨期，产量或不及预期，泰国因甘蔗价格下降可能减产，印度产量增加但出口配额限制，整体国际糖价处于低位震荡，但未来可能因减产带来支撑。
• 国内糖市：春节前后为供给高峰期，压制现货价格，期货较现货偏强，基差走弱。预计郑糖跟随国际糖价小幅反弹，但整体仍维持低位震荡。
• 期现策略：基差预期转弱，建议关注月间或内外套利机会。
• 单边策略：低位震荡思路应对。
• 期权策略：前期卖出虚值看涨期权继续持有，近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有。
• 风险点：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

市场数据与趋势

• 巴西出口放缓：1月出口201.9万吨，环比下降，同比减少2.06%。
• 巴西港口等待装运船只：从53艘降至43艘，等待装运食糖数量从183.00万吨降至157.70万吨，下降13.83%。
• 泰国产糖量：双周累计产量为614.04万吨，同比增加18.23%。
• 泰国甘蔗收购价：预计同比下降22%，可能影响下一榨季种植意愿。
• 印度产糖量：双周累计产量为1950.3万吨，同比增加25.14%。
• 国内成品糖产量：2025年12月产量359万吨，同比增加11%；全年产量1621万吨，同比增加9%。

总结

本周国内外糖价整体低位震荡，国际糖市因巴西和泰国产量或不及预期，未来可能带来支撑。国内现货价格受新糖上市压制，期货市场则因国际糖价反弹而小幅走强，但整体仍维持震荡格局。基差和价差均呈现震荡走弱态势，需关注广西、云南主产区新糖上市节奏及价格变化。进口糖数量增加，但配额外进口利润有所扩大，配额内利润仍较高。市场策略以低位震荡为主，建议关注套利机会及期权操作。风险点包括天气异常、政策变化及金融系统风险。