> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 节前郑糖低位震荡，节日期间外盘小幅反弹 中泰期货白糖市场周度报告 姓名：陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805 联系电话：0531-68808771 公司网址：www.ztqh.com 2026-2-22 # 国内外糖价整体情况汇总 <table><tr><td rowspan="15">相关价格及估值</td><td></td><td>前一周</td><td>本周</td><td>环比</td><td>下周预期</td><td>思路</td><td>备注</td></tr><tr><td>ICE原糖主连</td><td>13.53</td><td>13.86</td><td>2.44%</td><td>低位震荡</td><td rowspan="11">国际糖价低位震荡，过剩压力仍在跟随国际糖价波动</td><td rowspan="11">外盘数据是2月20日与2月9日数据对比内盘是2月13日与2月6日数据</td></tr><tr><td>ICE白糖主连</td><td>401.7</td><td>406.9</td><td>1.29%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>郑糖主连</td><td>5228</td><td>5211</td><td>-0.33%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>巴西加工糖成本(50%)</td><td>4961</td><td>4924</td><td>-0.74%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>巴西加工糖成本(15%)</td><td>3909</td><td>3880</td><td>-0.72%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>泰国加工糖成本(50%)</td><td>5006</td><td>4914</td><td>-1.82%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>泰国加工糖成本(15%)</td><td>3943</td><td>3873</td><td>-1.77%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>广西南宁</td><td>5270</td><td>5300</td><td>0.57%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>云南昆明</td><td>5150</td><td>5160</td><td>0.19%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>河北曹妃甸</td><td>5800</td><td>5800</td><td>0.00%</td><td>低位震荡</td></tr><tr><td>进口加工糖利润(配额外-营口)</td><td>797</td><td>881</td><td>10.56%</td><td>收缩</td></tr><tr><td>进口加工糖利润(配额内-营口)</td><td>1854</td><td>1923</td><td>3.73%</td><td>收缩</td><td rowspan="3">整体配额内进口利润仍较高，盘面配额外进口加工利润震荡利润仍在</td><td rowspan="3">数据详情</td></tr><tr><td>进口盘面利润（配额外）</td><td>267</td><td>287</td><td>7.45%</td><td>收缩</td></tr><tr><td>进口加工糖盘面利润（配额内）</td><td>1319</td><td>1331</td><td>0.85%</td><td>收缩</td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 本周食糖估值-基差、价差、交割成本 <table><tr><td rowspan="9">估值</td><td></td><td>前一周</td><td>本周</td><td>环比</td><td>下周预期</td><td>思路</td></tr><tr><td>基差(南宁)</td><td>42</td><td>89</td><td>111.90%</td><td>震荡走弱</td><td rowspan="8">国内基差震荡趋弱为主</td></tr><tr><td>基差(昆明)</td><td>-78</td><td>-51</td><td>34.62%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>基差(营口)</td><td>552</td><td>589</td><td>6.70%</td><td>震荡走弱</td></tr><tr><td>郑糖3-5价差</td><td>14</td><td>2</td><td>-85.71%</td><td>震荡走强</td></tr><tr><td>郑糖5-7价差</td><td>-7</td><td>-10</td><td>-42.86%</td><td>震荡走强</td></tr><tr><td>广西交割糖成本(3月)</td><td>5334</td><td>5355</td><td>0.41%</td><td>小幅波动</td></tr><tr><td>云南糖交割成本(3月)</td><td>5317</td><td>5319</td><td>0.04%</td><td>小幅波动</td></tr><tr><td>营口加工糖交割成本(3月)</td><td>5850</td><td>5861</td><td>0.19%</td><td>小幅波动</td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略 <table><tr><td rowspan="9">重点数据跟踪</td><td></td><td>单位</td><td>上期</td><td>本期</td><td>环比</td><td>数据解读</td><td>备注</td></tr><tr><td>广西糖产销率</td><td>%</td><td>45.56</td><td>38.49</td><td>-15.52%</td><td>产销率利空</td><td>1月数据</td></tr><tr><td>云南糖产销率</td><td>%</td><td>71.72</td><td>54.06</td><td>-24.62%</td><td>产销率利空</td><td>1月数据</td></tr><tr><td>广西糖工业库存</td><td>万吨</td><td>105.71</td><td>247.84</td><td>134.45%</td><td>库存累积加快</td><td>月频数据</td></tr><tr><td>云南糖工业库存</td><td>万吨</td><td>11.09</td><td>45.21</td><td>307.66%</td><td>库存累积中</td><td>月频数据</td></tr><tr><td>进口糖数量</td><td>万吨</td><td>44.00</td><td>58.00</td><td>31.82%</td><td>进口环比下降，对内糖有支撑</td><td>12月环比11月</td></tr><tr><td>泰国产糖量</td><td>万吨</td><td>286.51</td><td>614.04</td><td>114.32%</td><td>环比持续增加，但同比偏慢</td><td>截至2月10日累计产糖量环比1月17日累计产糖量</td></tr><tr><td>印度产糖量</td><td>万吨</td><td>1558.50</td><td>1950.30</td><td>25.14%</td><td>环比增涨快，产糖量同比偏高</td><td>截至1月30日，双周累计产量数据</td></tr><tr><td>巴西产量（双周）</td><td>万吨</td><td>5.6</td><td>0.7</td><td>-87.50%</td><td>进入收榨阶段，产糖量环比持续下降</td><td>1月上半月环比12月下旬</td></tr><tr><td>策略与观点</td><td colspan="7">逻辑与观点</td></tr><tr><td>国际糖市</td><td colspan="7">巴西2025/26榨季已进入收榨期，北半球印度和泰国生产量逐步累积，印度产糖同比偏高，泰国生产略显偏慢。总体来说，未来远期泰国因甘蔗价大幅下降，可能引发下一榨季种植减少，巴西产量或不及预期，下一榨季也可能减产，对远期带来利多，但阶段性北半球压力还未缓解，印度出口配额增加，但产量或不及预期令出口恐难完成，利空消化或转利多支撑国际糖价。</td></tr><tr><td>国内糖市</td><td colspan="7">国内糖市春节前后都是供给高峰期，压制现货价格小幅低位波动运行，期货较现货偏强，基差走弱。受春节期间国际糖价小幅反弹影响，预计郑糖跟随反弹，因配额外进口加工糖成本因国际糖价反弹而有所增加，但整体价格仍在低位震荡，关注资金回流后的波动。</td></tr><tr><td>期现</td><td colspan="7">基差预期转弱</td></tr><tr><td>月间或内外套</td><td colspan="7"></td></tr><tr><td>单边</td><td colspan="7">低位震荡思路应对</td></tr><tr><td>期权</td><td colspan="7">前期卖出虚值看涨期权继续持有，近期逢低卖出看跌虚值期权可以持有</td></tr><tr><td>风险点</td><td colspan="7">天气异常、政策变化、海内外金融系统风险</td></tr></table> 数据详情 数据详情 # 国内糖市供需平衡表 <table><tr><td></td><td>2022/23</td><td>2023/24</td><td>2024/25(2月预估)</td><td>2025/26(1月预估)</td><td>2025/26(2月预估)</td></tr><tr><td>播种面积(千公顷)</td><td>1284</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1102</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>182</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td>单产(吨/公顷)</td><td>51.6</td><td>60.7</td><td>61.8</td><td>59.7</td><td>59.7</td></tr><tr><td>甘蔗单产</td><td>56.4</td><td>66.5</td><td>61.65</td><td>65.3</td><td>65.3</td></tr><tr><td>甜菜单产</td><td>46.9</td><td>54.9</td><td>61.95</td><td>54.1</td><td>54.1</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>糖产量(万吨)</td><td>897</td><td>996</td><td>1116</td><td>1170</td><td>1170</td></tr><tr><td>甘蔗糖</td><td>789</td><td>882</td><td>960</td><td>1009</td><td>1009</td></tr><tr><td>甜菜糖</td><td>108</td><td>114</td><td>156</td><td>161</td><td>161</td></tr><tr><td>进口(万吨)</td><td>389</td><td>475</td><td>462</td><td>500</td><td>500</td></tr><tr><td>消费(万吨)</td><td>1535</td><td>1550</td><td>1567</td><td>1570</td><td>1570</td></tr><tr><td>出口(万吨)</td><td>18.5</td><td>15</td><td>16</td><td>18</td><td>18</td></tr><tr><td>结余变化(万吨)</td><td>-268</td><td>-94</td><td>-5</td><td>82</td><td>82</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 2月供需报告未做调整 # 本周市场现货及价差数据跟踪展示 # 产区现货价格及基差——现货偏弱，基差仍在震荡走弱态势中 南方新糖加工陆续增强压制现货价格，低吸支撑期货弱势反弹，基差仍在震荡走弱态势中。继续关注广西、云南主产区新糖上市节奏和价格变化。 # 跨月价差——节前3-5价低位震荡 # 内外价差——进口成本低位震荡，盘面配额外进口利润有所扩大 内外价差解析：进口成本偏低，国内新糖上市价格低位震荡运行，导致配额外进口加工糖盘面利润出现盈利，配额内进口利润较大，千元以上。 # 市场关键数据概览 # 国际市场关键数据概览——巴西食糖生产量环比下降，甘蔗制糖比锐减，累计产糖同比略增，产量或不及预期 数据来源：iFinD，中泰期货整理 # 国际市场关键数据概览——巴西出口放缓趋势，雷亚尔汇率略微贬值 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月出口糖201.9万吨，较上年12月出口量环比下降，同比减少 $2.06\%$ 。 巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为53艘。港口等待装运的食糖数量为157.70万吨，较此前一周的183.00万吨下降 $13.83\%$ 。 # 国际市场关键数据概览——泰国、印度生产启动，预期增产给市场带来压力，泰国压榨进度偏慢，关注产量变化 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） Green Pool预计，泰国2025/26年度(10月-9月)糖产量将同比跳增 $6 \%$ ，至1,070万吨。预期下一榨季产量将下降至990万的，因泰国政府设定的2025/26年度甘蔗收购价预计将同比下降 $22\%$ ，至每吨900泰铢(约合28.29美元)，这一价格水平将使农民无法收回成本而转种木薯。 泰国截至2月10日累计产糖万吨，同比减少614.04万吨。 ISMA的数据显示，截至2026年1月31日，全国糖产量达到1950.3万吨，比去年同期的1,647.9万吨高出近 $18.23\%$ # 国内市场关键数据概览——中国食糖增产，消费预期微降（2月供需报告） 中国农业农村部：2月供需报告未调整中国食糖产量预估和需求，但之前预估增产，2025/26年度食糖需求略微下降，期末库存增加至82万吨。 # 国内市场关键数据概览——广西糖和云南糖进入累库期，1月产销率不佳，同比偏低 广西食糖产销率 广西糖工业库存（单位：万吨） 云南食糖产销率 云南糖工业库存（单位：万吨） 数据来源：iFinD，广西、云南糖业协会，中泰期货整理 # 国内市场关键数据概览——中国进口糖量增强，12月进口同比环比增加 商务部：2026年1月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，1月预报到港0吨 据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨、同比增加30.17万吨。 # 国内市场关键数据概览——中国进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严再严 # 国内市场关键数据概览——下游需求不差，但也没有显现很好 # 国内市场关键数据概览——下游市场提振不足 根据国家统计局的数据显示，2025年12月我国成品糖产量359万吨，较2024年的324.2万吨同比增长 $11\%$ 2025年我国成品糖产量为1621万吨，较2024年的1498.6万吨同比增长 $9\%$ # 专注服务 精诚如一 # 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。