20230403-安信证券-安徽合力-600761.SH-稳健经营分红率高_锂电化与国际化布局加速_5页_753kb

安徽合力 (600761.SH) 年报及投资分析总结

核心内容概览

安徽合力（600761.SH）在2023年4月3日发布了其2022年度业绩报告，整体表现稳健，业绩符合预期。公司2022年实现营业收入156.73亿元，同比增长1.66%，归母净利润9.04亿元，同比增长42.62%。2023年一季度，公司实现收入37.24亿元，同比增长3.53%，归母净利润2.18亿元，同比增长76.83%。

主要观点

业绩表现

• 公司2022年整体业绩增长显著，尤其是归母净利润大幅上升。
• 2023年一季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现同比增长。

估值与投资建议

• 2023年6个月目标价为21.2元，对应PE为13.5倍。
• 首次覆盖公司，给予“买入-A”评级，预计未来三年业绩持续增长，估值有望进一步下探。

高分红政策

• 公司长期保持高分红比例，过去十年分红率在30%以上。
• 2022年度预计分红2.96亿元，分红比例为32.75%，为股东提供稳定回报。

关键信息

锂电化与国际化趋势

• 公司在锂电化趋势下，I-Ⅱ类车销量增长较快，带动整体营收增长。
• 2022年公司出口7.78万台，同比增长21.91%，创历史新高，出口收入增长56.65%。

市场布局

• 公司持续完善海外市场布局，设立合力中东、欧亚中心，形成五大海外中心。
• 国内市场销售18.3万台，同比下降13.25%，但公司整体表现优于行业平均水平。

盈利能力改善

• 2022年公司毛利率达到16.99%，同比提升0.89个百分点。
• 期间费用率同比下降0.63个百分点，净利率同比提升1.45个百分点，盈利能力持续改善。

AI赋能与数字化转型

• 公司推动“三智一网”数字化转型，智能业务板块2022年营收同比增长158%。
• 通过智能制造、智能产品、智能服务与工业互联网的融合，加快产品迭代和产业升级。

财务预测与估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 毛利率改善不及预期
• 海外拓展不及预期
• 内控优化不及预期
• 国内市场复苏不及预期

总结

安徽合力作为国企改革方向下的代表企业，展现出稳健的经营能力和较高的分红率，同时积极布局锂电化与国际化，推动AI赋能和数字化转型，有望在未来三年实现持续增长。公司估值水平较低，盈利能力和运营效率持续提升，具备较高的投资吸引力。然而，公司仍面临市场竞争加剧、毛利率改善不及预期等潜在风险，投资者需谨慎评估。