20230811-西南证券-安徽合力-600761.SH-锂电化+海外化进展顺利_Q2利润高速增长_5页_1mb

安徽合力半年报点评总结

公司概况
安徽合力（600761）发布2023年上半年业绩报告，报告期内营收和利润实现高速增长。

业绩表现

• 2023年上半年实现营业收入861亿元，同比增长73%；
• 归母净利润73亿元，同比增长527%；
• 第二季度单季营收446亿元，净利润40亿元，环比增长均超50%。

经营亮点

• 毛利率显著改善：H1毛利率提升至19.3%，Q2进一步升至21.1%，主要受益于海外业务占比提升与原材料价格回落。
• 海外业务拓展：海外营收占比达33.7%，同比增长34%，整机出口量增长199%。
• 电动化转型：新能源叉车销量占比达54%，同比提升50个百分点。

投资建议

• 预计2023–2025年归母净利润为131/151/178亿元，复合增速25.4%；
• 维持“买入”评级，但目标价未明确。

风险提示
宏观经济波动、海外拓展不及预期、汇率与原材料价格波动。

数据要点

• H1净利率8.3%，Q2达10%；
• 关联公司费用率稳中有降。