深度报告-20230806-华创证券-安徽合力-600761.SH-深度研究报告_叉车龙头迎锂电化新机遇_海外拓展提速迈向全新征程_38页_2mb

• 公司概述与战略定位
  安徽合力是全球叉车第七大制造商，聚焦锂电化进程，推动电动叉车销量首次超越内燃叉车，海外市场营收增速超50%，2022年占比达30%。

• 行业与增长动力
  叉车需求增速高于传统工程机械（CAGR 16.8% vs 8.1%），电动化替代铅酸电池成为趋势，出口占比从28.7%升至34.5%。碳中和政策加速这一进程。

• 核心优势
  技术创新：锂电技术领先欧美巨头，推出氢燃料电池叉车，与燃油对比优势显著（充电时间<4分钟 vs 2小时）。
  产品布局：覆盖全球150余国市场，技术研发获55项专利，牵头制定国标与国际标准。
  海外布局：设立北美、东南亚、欧洲五大中心，2022年出口销量2191%提升。

• 财务与估值
  2022年营收1567.5亿元，净利润904亿元，同比增426%。目标价2746元（当前价2186元），PE16倍，预计2023-2025年收入CAGR13-14%，净利润CAGR15-18%。

• 风险提示
  宏观经济、制造业下行风险；海外加息压制消费需求；产能落实不确定风险。

💎 总结：安徽合力凭借电动化技术与海外扩张，享行业高景气+政策红利，估值潜力与成长性匹配“强推”评级。