20230814-西南证券-安徽合力-600761.SH-锂电化+海外化进展顺利_Q2利润高速增长_5页_1mb

安徽合力2023年上半年实现营收861亿元，同比增长73%，归母净利润66亿元，同比增长525%。其中Q2单季度营收增长94%，净利润增长663%，环比增长显著。

毛利率大幅提升至19.8%，Q2进一步提升至21.1%，主要因海外营收增长34%，占比提升至33.7%，同时受益于汇率及原材料价格稳定。期间费用率保持稳定，净利率提升主要源于毛利率改善。

上半年，新能源叉车销量占比达54%，锂电化进程顺利推进。海外布局加速，设立七大区域中心，海外营收占比提升，整机出口增长199%。此外，电动叉车和海外市场的双驱动战略成效显著，预计未来海外营收将持续增长。

预计公司2023-2025年归母净利润分别为131亿、151亿、178亿元，三年复合增长率254%，维持"买入"评级。风险包括宏观经济波动、海外市场拓展不及预期、汇率与原材料价格波动等因素。