20220525-中原证券-晶盛机电-300316.SZ-年报点评_业绩高速增长_订单饱满_布局碳化硅材料打造新成长赛道_6页_953kb

晶盛机电(300316)年报点评总结

核心内容

晶盛机电2021年及2022年一季度业绩表现强劲，公司持续在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等领域拓展业务，打造多元化成长格局。公司凭借技术优势和市场需求增长，实现了收入与利润的双增长，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩高速增长：2021年公司实现营业总收入59.6亿元，同比增长56.44%；归母净利润17.1亿元，同比增长99.46%。2022年一季度营业总收入19.5亿元，同比增长114%；归母净利润4.4亿元，同比增长57.1%。
• 订单饱满，需求旺盛：截至2022年3月31日，公司未完成设备合同金额达222.37亿元，其中半导体设备合同金额13.43亿元。公司存货和合同负债同比分别增长134.50%和147.76%，表明市场需求旺盛。
• 盈利能力提升：2021年公司整体销售毛利率为39.73%，同比上升3.13个百分点；净利率为28.99%，同比提升6.64个百分点。加权ROE为28.47%，较上年提升近11个百分点。
• 新业务布局加速：公司积极布局碳化硅材料领域，通过定增募资57亿元加码SiC及半导体设备，计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底晶片的生产基地，标志着公司由设备制造商向材料制造商的战略转型。
• 经营现金流良好：2021年公司经营现金净流量达17.37亿元，同比增长82%，几乎与归母净利润同步增长，显示公司运营效率和资金链健康。
• 2022年经营目标积极：公司计划2022年新签半导体设备及其服务订单突破30亿元，力争全年营收突破百亿，同比增长67.79%。分析师认为该目标有望实现，公司发展信心充足。

关键信息

分业务收入增长情况

• 晶体生长设备：营业收入34.75亿元，同比增长32.47%
• 智能化加工设备：营业收入11.39亿元，同比增长106.61%
• 蓝宝石材料：营业收入3.89亿元，同比增长100.78%
• 设备改造服务：营业收入3.62亿元，同比增长258.20%

盈利预测与估值

财务指标趋势

• 毛利率：从2020年的36.60%提升至2021年的39.73%，预计未来三年保持稳定。
• 净利率：从2020年的22.35%提升至2021年的28.99%，未来三年预计略有下降。
• ROE：2021年为28.47%，预计2022-2024年分别为28.23%、26.99%、25.35%。
• 资产负债率：从2020年的49.98%上升至2021年的57.85%，预计未来三年持续上升，但控制在60%以内。
• 每股经营现金流：从2020年的0.74元提升至2021年的1.35元，2022年预计达3.76元，显著改善。
• 每股净资产：从2020年的4.08元提升至2021年的5.31元，预计2022年达7.40元。

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 下游需求不及预期；
3. 原材料价格上涨导致毛利率下滑；
4. 募投项目进度不及预期。

总结

晶盛机电凭借在光伏、半导体、蓝宝石及碳化硅等领域的全面布局，实现了业绩的持续高速增长。公司不仅在传统主业中保持稳健增长，同时通过拓展新业务、加强研发投入和优化经营效率，进一步增强了盈利能力与市场竞争力。随着募投项目的推进和新成长赛道的构建，公司有望在未来三年实现营收和利润的进一步提升，具备较高的投资价值。