20221012-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评报告_业绩持续高增长_光伏_半导体设备+碳化硅共促成长_4页_955kb
报告摘要
晶盛机电（300316）2022年10月12日点评报告总结
核心内容
晶盛机电在2022年前三季度预计实现归母净利润18.9-21.1亿元，同比增长70%-90%；扣非净利润17.9-20.1亿元，同比增长70%-91%。公司计划在2022年实现营收破百亿目标，Q3单季度归母净利润预计增长33%-77%，显示公司业绩持续高增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司业绩持续增长，主要受益于光伏和半导体设备双轮驱动，同时碳化硅和蓝宝石业务也带来新的增长点。
- 订单充沛：截至2022年6月30日，公司在手订单达230.4亿元，同比增长101%。其中半导体设备在手订单达22亿元，同比增长242%，显示公司在半导体设备领域的快速扩张。
- 技术突破：公司成功产出首颗8英寸N型碳化硅晶体，并与客户A达成采购意向，预计提供23万片碳化硅衬底。同时，蓝宝石晶体技术取得突破，已实现300Kg级及以上晶体的规模化量产。
- 未来增长预期：公司预计2022年半导体设备新增订单超30亿元（含税），并计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底产能，预计2022年试生产。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为26.0/35.3/44.3亿元，同比增长52%/36%/25%。对应PE分别为33/26/20倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的看好。
关键信息
财务摘要
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 5961 | 9926 | 13485 | 17042 |
| 归母净利润（百万元） | 1712 | 2604 | 3533 | 4434 |
| 每股收益（元） | 1.3 | 2.0 | 2.5 | 3.2 |
| P/E | 50 | 33 | 26 | 20 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 56.44% | 66.51% | 35.85% | 26.38% |
| 营业利润增长率(%) | 99.62% | 50.44% | 35.62% | 25.43% |
| 归母净利润增长率(%) | 99.46% | 52.14% | 35.67% | 25.49% |
| 毛利率(%) | 39.73% | 39.09% | 39.34% | 39.46% |
| 净利率(%) | 28.99% | 26.24% | 26.20% | 26.02% |
| ROE(%) | 27.68% | 30.88% | 24.59% | 20.91% |
| P/E | 50 | 33 | 26 | 20 |
| P/B | 14.4 | 9.0 | 4.9 | 3.9 |
| EV/EBITDA | 41.5 | 26.4 | 19.1 | 14.5 |
风险提示
- 半导体设备研发进展低于预期
- 光伏下游扩产不及预期
投资评级说明
-
相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
- 买入：涨幅+20%以上
- 增持：涨幅+10%~+20%
- 中性：涨幅-10%~+10%
- 减持：涨幅-10%以下
-
行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
- 看好：涨幅+10%以上
- 中性：涨幅-10%~+10%
- 看淡：涨幅-10%以下
可比公司盈利预测与估值
| 公司 | 代码 | 股价(元) | 总市值(亿元) | EPS(元) | PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 晶盛机电 | 300316 | 65.1 | 851 | 2.0/2.5/3.2 | 33/26/20 |
| 迈为股份 | 300751 | 474.5 | 821 | 5.1/7.5/10.4 | 93/63/46 |
| 捷佳伟创 | 300724 | 110.4 | 385 | 2.8/3.5/4.3 | 40/32/26 |
| 金辰股份 | 603396 | 86.6 | 101 | 0.9/1.9/3.5 | 91/45/25 |
| 奥特维 | 688516 | 341.8 | 364 | 5.6/7.7/9.6 | 61/44/35 |
| 行业平均 | - | - | - | - | 104/67/43/31 |
财务预测（三大报表）
资产负债表（百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 13190 | 17053 | 29531 | 37771 |
| 现金 | 1867 | 3548 | 10989 | 14632 |
| 应收账款 | 1666 | 3230 | 4144 | 4808 |
| 存货 | 6051 | 6943 | 10634 | 14213 |
| 资产总计 | 16884 | 20687 | 33634 | 42278 |
现金流量表（百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 1737 | 1649 | 2304 | 4106 |
| 投资活动现金流 | -886 | -18 | -575 | -481 |
| 筹资活动现金流 | 75 | 50 | 5712 | 17 |
| 现金净增加额 | 926 | 1682 | 7440 | 3643 |
利润表（百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 5961 | 9926 | 13485 | 17042 |
| 归母净利润 | 1712 | 2604 | 3533 | 4434 |
| EBITDA | 2111 | 3090 | 4178 | 5236 |
| EPS（最新摊薄） | 1.31 | 1.99 | 2.53 | 3.18 |
投资建议
- 买入：公司未来业绩有望持续放量，尤其在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等领域表现突出。
- 风险提示：需关注半导体设备研发进展及光伏下游扩产情况。
法律声明
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对信息真实性、准确性及完整性不作任何保证。投资者应独立评估信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的风险由投资者自行承担。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载