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晶盛机电（300316）公司点评报告分析总结

投资评级观点

• 评级： 买入（维持）
• 核心逻辑： 碳化硅驱动新增长，技术突破叠加国际化布局强化竞争优势

分析内容概要

技术突破

• 碳化硅衬底材料：
  • 实现12英寸导电型碳化硅晶体生长技术突破，成功长晶并获国际客户批量订单。
  • 克服12英寸碳化硅晶体生长中的温场不均、晶体开裂等技术难题。
  • 碳化硅衬底中试项目进展顺利，国际市场供应能力提升。

行业趋势与产能布局

• 市场前景：
  • 台积电邀请各大厂商共同研发碳化硅中间基板制造技术。
  • 英伟达计划在2027年前推进碳化硅封装，驱动碳化硅市场需求。
• 产能扩张：
  • 上虞建设年产30万片碳化硅衬底项目。
  • 马来西亚槟城8英寸碳化硅衬底项目推进。
  • 银川年产60万片8英寸碳化硅衬底配套晶体项目。

产业链布局

• 碳化硅设备国产化：
  • 实现6-8英寸碳化硅外延设备国产替代并保持市占率领先。
  • 加强8英寸碳化硅外延设备、电子级碳化硅减薄设备市场推广。
  • 积极验证碳化硅氧化炉、激活炉及离子注入等设备，持续推进设备产业化布局。
• 客户验证进展顺利，满足产业链需求的同时构筑竞争壁垒。

财务预测

• 收入预测：
  • 2025-2027年预计实现40.00/45.00/50.00亿元（调整说明）。
  • 收入增长：-44.93%/-58.51%/+21.48%/+22.24%。
• 盈利预测：
  • 归母净利润预计达10.41/12.65/15.46亿元。
  • EPS从1.92元增至1.18元（调整版）。
• 估值：
  • PE从19.84倍升至32.26倍。

投资建议与风险

• 建议： 维持“买入”评级，碳化硅产业链国产替代逻辑上行。
• 风险：
  • 行业波动风险、技术迭代风险、市场渗透风险等。
  • 财务指标预警风险：负债率稳定在43%左右，偿债能力尚可。

合规与免责声明

• 报告不构成任何证券买卖建议，请后续查看完整版并参考免责条款。