20220412-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_一季报业绩增长42-71_；期待半导体设备_碳化硅材料突破_4页_963kb

晶盛机电（300316）2022年一季报及投资分析总结

核心内容概述

晶盛机电（300316）2022年第一季度业绩同比增长42%-71%，尽管环比有所下滑，但预计2022年全年业绩将逐季加速增长。公司在光伏、半导体、蓝宝石和碳化硅等多个领域具备强劲的增长潜力，尤其在半导体设备和碳化硅材料领域表现突出。

主要观点

2022年Q1业绩表现

• 归母净利润：预计为4-4.8亿元，同比增长42%-71%，环比下降21%-34%。
• 扣非净利润：预计为3.9-4.7亿元，同比增长61%-94%，环比下滑20%-34%。
• 业绩下滑原因：主要由于春节假期导致工作时间减少以及疫情对物流和订单确认周期的影响。

在手订单情况

• 截至2021年Q3：在手订单达178亿元，同比增长201%，主要为光伏设备订单。
• 叠加Q4订单：在手订单总额达208.59亿元，显示公司未来业绩有充足支撑。
• 半导体设备订单：截至2021年Q3达7.26亿元，同比增长77%，表明公司在半导体设备领域已获得客户验证。

半导体设备业务进展

• 产品覆盖：公司已成功获得客户B的1.41亿元订单和中晶科技的8,000万元订单，覆盖8-12寸减薄抛光设备。
• 产能规划：计划在浙江绍兴建设年产35台减薄设备和45台抛光设备的产能，以支持半导体材料制造需求。
• 客户验证：抛光机、减薄机等设备在客户验证良好，为后续业务放量奠定基础。

碳化硅材料业务突破

• 意向合同：公司与客户A签订采购意向合同，2022-2025年将优先提供23万片碳化硅衬底，预计金额达15.2亿元（含税）。
• 产能建设：计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，2022年试生产。
• 技术准备：已组建原料合成+长晶+切磨抛中试产线，并完成6-8英寸长晶热场和设备开发。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2022年归母净利润预计为24.7亿元，同比增长44%。
  • 2023年归母净利润预计为34亿元，同比增长38%。
• 估值：对应PE为29倍（2022E）和21倍（2023E），显示市场对公司未来增长预期较高。

风险提示

• 研发进展：半导体设备研发进展可能低于预期。
• 下游扩产：光伏下游扩产可能不及预期，影响公司业绩增长。

财务表现

• 主营收入：预计2022年达8657亿元，同比增长45%。
• 毛利率：维持在38%左右，显示公司盈利能力稳定。
• 净利率：预计2022年为29%，2023年为27%。
• ROE：2022年预计为22%，2023年预计为20%，显示公司资产回报能力良好。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为3225亿元，投资活动现金流为-291亿元，筹资活动现金流为5700亿元，显示公司具备良好的资金运作能力。

未来展望

公司未来5年有望在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等多领域实现业绩接力增长。特别是半导体设备和碳化硅材料业务，将成为公司新的增长极，推动公司长期发展。

行业与公司评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”。

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