电力行业：煤价淡季不淡，制约火电业绩修复-20170918-银河证券-17页-1mb

报告摘要

电力行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年9月电力行业的整体表现，重点探讨了火电和水电板块的市场动态，并提供了投资建议。

主要观点

行业整体表现：上周电力行业指数下跌0.7%，跑输大盘。其中火电和水电板块表现相对较弱，而燃机板块略有上涨。
个股涨跌幅：上周电力个股以下跌为主，涨幅前五为明星电力（6.73%）、凯迪生态（5.72%）、惠天热电（2.89%）、韶能股份（2.40%）和闽东电力（2.18%）；跌幅前五为涪陵电力（-4.77%）、黔源电力（-3.91%）、建投能源（-3.48%）、国电电力（-3.14%）和大唐发电（-3.00%）。
推荐组合表现：银河电力进攻型组合累计收益率为-2.83%，稳健型组合累计收益率为5.43%，均跑赢行业指数。
煤炭价格走势：上周下水煤价格上涨，山西优混（5500大卡）报价664元/吨，周环比上涨5.2%，月环比上涨7.3%，年同比上涨15.9%。坑口煤价大部分上涨，但山东、安徽和贵州保持稳定。秦皇岛煤炭库存保持不变，但较去年同期增长111.4%。国际煤价也小幅回升。
煤价影响：供给弹性缩小和需求超预期导致煤价上涨。四季度需求旺季叠加环保和进口限制，煤价或将维持高位甚至继续上涨，成为制约火电业绩修复的关键因素。
火电投资建议：三季度火电业绩有望边际改善，主要因电价上调、用电高峰期、供给侧改革、以及煤价反弹触发政策调控。推荐关注电价敏感度高的火电标的：大唐发电、华电国际、华能国际和建投能源。
水电投资建议：水电板块有望保持增长，推荐长江电力，因其业绩稳定、分红率高、多元布局。同时关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力和川投能源等优质标的。

关键信息

一、行业指数表现

上证综指：-0.4%
沪深300：+0.1%
电力指数：-0.7%
火电：-1.1%
水电：-0.8%
燃机：+1.0%
热电：-0.2%
新能源发电：+0.4%

二、公司周涨跌幅

涨幅前五名：
- 600101.SH 明星电力：+6.73%
- 000939.SZ 凯迪生态：+5.72%
- 000692.SZ 惠天热电：+2.89%
- 000601.SZ 韶能股份：+2.40%
- 000993.SZ 闽东电力：+2.18%
跌幅前五名：
- 600452.SH 涪陵电力：-4.77%
- 002039.SZ 黔源电力：-3.91%
- 000600.SH 建投能源：-3.48%
- 600795.SH 国电电力：-3.14%
- 601991.SH 大唐发电：-3.00%

三、煤炭数据分析

山西优混：周环比+5.2%，月环比+7.3%，年同比+15.9%
大同优混：690元/吨，周环比+5.0%，月环比+7.0%，年同比+15.2%
山西大混：579元/吨，周环比+2.7%，月环比+5.1%，年同比+12.0%
环渤海动力煤：9月13日价格583元/吨，小幅上涨
秦皇岛煤炭库存：9月15日为556万吨，周环比-0.2%，年同比+111.4%
国际煤价：澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价99.5美元/吨，周环比+2.0%，年同比+41.3%

四、行业动态

1-8月发电量：41659亿千瓦时，火电同比增长7.2%，水电同比下降2.1%
清洁取暖政策：未来3年财政投入约697亿元
煤电淘汰政策：首批需淘汰落后产能472万千瓦，环保和煤耗超标为淘汰标准
能源规划：甘肃计划到2020年风电装机1400万千瓦，太阳能发电装机1100万千瓦
售电行业：多元融合发展成为未来趋势
电力体制改革：发改委推动配电价格改革
国家电网改制：将全面完成公司制改制任务

五、公司公告

赣能股份：下属分公司特别重大事故调查处理结果公布
黔源电力：水火电发电权交易事项将减少营业收入和利润
吉电股份：使用闲置募集资金购买理财产品
漳泽电力：通过北银金融租赁开展融资租赁业务，控股股东股权注入国有资本公司
银星能源：拟发行股份购买风力发电公司50%股权
上海电力：股票停牌，等待资产重组审核结果
哈投股份：全资子公司破产清算
宁波热电：完成售电公司工商登记，为子公司提供担保
涪陵电力：对外转让银科担保股权
浙能电力：参与设立中核河北核电有限公司和行波堆科技投资公司
广安爱众：公布7月份生产经营数据
大唐发电：子公司组建大唐云南能源营销公司
湖北能源：投资收购秘鲁查格亚水电站项目公司股权
长江电力：公司债券本息兑付及摘牌公告
深圳能源：通过公开发行公司债券条件
穗恒运A：公司债券回售结果公布
桂冠电力：债券票面利率不做调整
中国核电：设立中核行波堆科技投资公司和河北核电公司
新能泰山：重大资产重组进展公告
节能风电：公开发行绿色公司债券

投资建议

火电：推荐大唐发电、华电国际、华能国际和建投能源，因电价上调、用电高峰期、供给侧改革和煤价反弹触发政策调控。
水电：推荐长江电力，公司为全球最大成熟水电公司，业绩稳定、分红率高、多元布局。同时关注黔源电力、桂冠电力、川投能源等业绩弹性大的标的。
评级标准：
- 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报
- 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当
- 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上

联系方式

分析师：周然
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