20220829-西部证券-美团-W-03690.HK-2Q22业绩点评_核心本地业务稳健恢复_新业务亏损收窄_7页_350kb

美团-W 2Q22业绩总结

核心内容

美团-W在2022年第二季度（2Q22）实现了营收与利润的双重增长，业绩表现优于市场预期。公司核心本地商业业务稳健恢复，新业务亏损持续收窄，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

• 核心业务稳健增长：
  美团2Q22营收达到509亿元，同比增长16.4%，Non-IFRS归母净利润为21亿元，实现扭亏转盈，超出彭博一致预期。

• 外卖与闪购业务表现突出：
  即时配送交易笔数达41亿单，其中餐饮外卖订单总量为37亿单，日均单量4073万单，同比增长4.7%。闪购日均单量达到430万单，已完成公司2025年目标（日均单量1000万单）的50%。外卖单量增长超预期，且在疫情期间展现出较强的组织与执行能力，如推出社区团餐服务，有效缓解疫情对传统外卖业务的影响。

• 到店、酒店及旅游业务承压：
  受4月至5月上海、北京等地疫情反复影响，该业务收入大幅下降。但随着6月管控措施放宽，业务已开始恢复，同时美团通过发放消费券等方式助力经济复苏，预计未来将逐步恢复。

• 新业务降本增效初见成效：
  新业务2Q22营收同比增长40.7%至142亿元，主要得益于商品零售业务的增长。经营亏损环比收窄至68亿元，亏损率改善至48.0%，亏损金额同比下降22.7%。未来新业务将聚焦健康增长，提升经营效率与优化供应链以增强盈利能力。

关键信息

营收与利润表现

• 2022年第二季度营收：509亿元，同比增长16.4%。
• Non-IFRS归母净利润：21亿元，扭亏为盈。
• 核心本地商业营收：367.8亿元，同比增长9.2%。
• 核心本地商业经营利润：83亿元，同比增长39.7%，经营利润率提升至22.5%。

盈利预测

• 2022/23/24年营收预测：2138/2845/3546亿元，同比增长分别为19%、33%、25%。
• Non-IFRS归母净利润预测：-81/99/256亿元，增长分别为48%、223%、157%。
• 维持“买入”评级：预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济波动
• 政策监管变化
• 新业务亏损扩大
• 行业竞争加剧
• 人力成本上升

财务数据概览

营收与净利润

每股收益与估值

财务指标

总结

美团-W在2Q22表现出色，核心本地商业业务恢复稳健，新业务亏损收窄，展现出较强的市场适应能力。尽管疫情对到店、酒店及旅游业务造成短期冲击，但随着疫情缓解及政策支持，业务有望逐步恢复。公司未来将聚焦于提升经营效率、优化供应链，并通过丰富SKU、增强用户体验等方式推动业务增长。盈利预测显示，公司未来三年营收与利润将持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注疫情反复、宏观经济波动、政策监管等潜在风险。