20240413-天风证券-美团-W-03690.HK-盈利表现超预期_新业务亏损同比收窄_2页_377kb

美团-W（03690）公司点评总结

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• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：1021港元/股
• 目标价格：未具体公布

总结内容

一、业绩表现

美团-W于2023年第四季度（23Q4）业绩表现超出市场一致预期：

• 总收入：7370亿元港元，超出彭博预期1%。
• EBIT：176亿元港元，超出彭博预期32%。
• 调整后净利润：约437亿元，超出彭博预期51%。

各业务板块情况如下：

• 核心本地商业收入：5513亿元港元，部分分项如在线营销收入（超彭博预期87%）表现出色，总体基本符合预期。
• 新业务收入：1857亿元港元，经营亏损同比下降收窄至48亿元，亏损率环比改善。

二、业务分项表现

1. 餐饮外卖
   预计Q4收入同比增长20%，用户交易活跃度持续提升，订单频率和价值产品如“神抢手”和“一人食”有所增长。

2. 美团闪购
   预计Q4收入同比增长30%，订单量及活跃商户增长均达30%以上，用户交易频率提高，因持续获客补贴仍保持微亏，但长期受益于平台三边网络效应。

3. 到店酒旅
   2023全年GTV增长超过100%，商家数量增长60%以上，预计Q4收入同比增长63%，与高星级酒店合作进一步巩固市场地位。

4. 新业务分支
   2023年美团优选面临增长放缓，主要由于规模扩张不及预期及激烈竞争。
   美团买菜于2023年12月转型为小象超市，杂货向在线超市转型，全年GTV增长约30%，自有品牌贡献增加。

三、投资建议

• 核心竞争力：强大的商户基础、用户评价积累。
• 未来展望：外卖业务壁垒稳固，盈利改进空间较大；即时零售和酒旅业务增长势头强劲。
• 预测：
  • 2024年收入：3167亿元（原预期3338亿元）
  • 2025年收入：3773亿元（原预期4050亿元）
  • 预计净利润将显著增加，Non-IFRS净利润分别为239亿元和384亿元（原预测数据大幅上调）。

风险提示

• 外卖业务增速或放缓
• 竞争加剧（本地生活、即时零售）
• 宏观环境不确定性
• 新业务减亏能否如期实现存疑

💎 结束总结。