20230328-东兴证券-美团-W-03690.HK-2022年业绩公告点评_外卖与闪购发展良好_核心本地商业有望加速增长_5页_608kb

美团-W（3690.HK）2022年业绩公告总结

核心内容

美团-W于2022年发布其第四季度及全年业绩公告，整体表现稳健，收入增长显著，亏损收窄，利润率有所改善。公司作为中国领先的生活服务电子商务平台，持续通过科技手段连接消费者与商家，满足人们的日常消费需求并拓展至更多生活和旅游服务领域。

主要观点

2022年全年业绩概览

• 总收入：2199.5亿元，同比增长22.8%。
• 净亏损：66.9亿元，同比收窄。
• 经调整净利润：28.3亿元，同比显著增长。

各业务板块表现

• 核心本地商业：收入1607.6亿元，同比增长17.6%，成为主要利润来源。
  • 配送服务：700.6亿元，同比增长22.7%。
  • 佣金：551.4亿元，同比增长14.9%。
  • 在线营销服务：306.8亿元，同比增长5.9%。
  • 其他服务及销售：48.7亿元，同比增长89.5%。
• 外卖业务：保持高质量增长，单日订单量峰值突破6000万单。
• 闪购业务：处于快速发展阶段，年度交易用户及活跃商家均增长近30%，12月单日订单量峰值达1100万单。
• 新业务：收入592.0亿元，同比增长39.3%。
  • 佣金：13.7亿元，同比减少17.5%。
  • 在线营销服务：0.9亿元，同比减少14.5%。
  • 其他服务及销售：577.4亿元，同比增长41.8%。

成本与利润率

• 主营成本：1582.0亿元，毛利率28.1%，同比提升4.4个百分点。
• 经营利润：-58.2亿元，亏损率2.6%，同比大幅收窄。
• 新业务亏损：-283.8亿元，亏损率47.9%，较去年84.5%明显改善。

关键信息

降本增效成果显著

• 销售费用：397.5亿元，销售费用率18.1%，同比下降4.6个百分点。
• 研发费用：207.4亿元，研发费用率9.4%，同比微升0.1个百分点。
• 管理费用：97.7亿元，管理费用率4.4%，同比下降0.4个百分点。

本地生活市场表现

• 即时配送交易：176.70亿笔，同比增长14.0%。
• 交易用户数：6.78亿人，同比下降1.8%。
• 每位用户交易笔数：40.8笔，同比增长14.1%。
• 活跃商家数量：930万，同比增长5.3%。

2023年展望

• 随着国内消费市场复苏，预计核心本地商业将加速增长。
• 公司计划进一步拓展非餐饮品类，提升交易用户数、人均交易笔数及在线营销活跃商家数量。
• 预计2023-2025年营业收入分别为2885亿元、3569亿元、4426亿元，调整后净利润分别为158.7亿元、225.9亿元、305.2亿元。

盈利预测与评级

• 2023年EPS：0.46元，对应PE为250X。
• 2024年EPS：2.58元，对应PE为45X。
• 2025年EPS：3.67元，对应PE为31X。
• 评级：维持“强烈推荐”。

风险提示

• 骑手成本上升：可能影响运营效率。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

财务指标预测

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 研究领域：传媒与互联网行业首席分析师，覆盖A股传媒及海外互联网板块。

免责声明

本报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。未经授权，不得翻版、复制和发布。