20240316-国投证券-2024年2月社融数据点评_企业中长贷余额增速企稳_8页_1mb

2024年2月社融数据总结

核心发现

• 2024年2月社会融资（社融）同比大幅回落，新增社融仅15万亿，同比少增16万亿，创历史新高少增规模。
• 春节错位与高基数效应为主要影响，M1增速快速下行47个百分点至12%。
• 贷款结构分析：企业中长贷同比多增1800亿，贡献超80%人民币贷款增量；非银部门贷款冲高贡献约30%，但后续持久性存疑；居民部门贷款再度负增长，显示居民部门活力不足。
• 展望：企业中长贷余额增速可能回升，社融结构指标有回升潜力；资金利率短期胶着，难以突破，受政策和内外均衡约束。

主要数据亮点

• 社融存量增速从1月下降5个百分点至90%。
• 2月人民币贷款同比少增3600亿，企业中长贷增量创新高。
• M1增速受春节错位影响显著下行。