20260716-中信证券-金融数据_社融增速继续回落_资金活化延续改善_2026年6月_4页_238kb

报告摘要

2026年6月金融数据整体呈现总量回落、结构改善的特征。社融、信贷及货币供应数据均受到高基数影响，但资金活化趋势未变，部分领域如直接融资和出口相关贷款仍保持增长。同时，居民融资需求尚未完全修复，存款结构持续优化，M2-M1剪刀差扩大，反映出实体经济活跃度与居民消费意愿仍偏弱。

政府债：
- 6月净融资7687亿元，同比少增5821亿元
- 高基数是主要拖累，去年同期置换债与特别国债集中发行
- 上半年累计净融资达6.44万亿元，去年同期7-9月月均超1.2万亿元
直接融资：
- 企业债净融资4035亿元，同比多增1613亿元
- 股票融资627亿元，同比多增424亿元
- 低利率环境与科创债等机制创新支撑发行需求
信贷：
- 6月新增人民币贷款1.76万亿元，同比少增5955亿元
- 季末冲量强度弱于去年同期
非标融资：
- 低位平稳，未贴现银行承兑汇票减少1083亿元，同比少减817亿元
- 委托贷款与信托贷款合计小幅负增

企业短贷保持较高投放，反映出口高景气支撑下的融资需求旺盛。6月出口金额同比增长20.8%，PMI新出口订单指数回升至50.1，重回扩张区间。中长贷少增则显示企业资本开支意愿仍偏谨慎，政策鼓励直接融资，优质企业转向发债。

居民融资需求尚未修复，短贷与中长贷同比均少增。消费贷财政贴息政策延续，但居民收入预期与消费意愿仍偏弱，6月社零同比仅增长1.0%。中长贷方面，新房销售面积同比下滑，二手房成交占比上升，按揭贷款投放难以随成交放量。

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