20210611-华泰期货-中国5月金融数据点评_社融持续回落_去杠杆融资需求减少_6页_714kb

中国5月金融数据总结

核心内容

2021年5月中国金融数据整体呈现社融持续回落、信贷投放放缓的态势，但M2增速有所回升，显示货币供应端相对稳定。数据反映出政府去杠杆政策仍在持续推进，融资需求受到结构性压制，但部分领域如企业中长期贷款仍具韧性。

主要观点

• 社会融资规模回落：5月社融增量为1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，低于市场预期。社融存量同比增速从11.7%回落至11%，显示信用收缩仍在继续。
• 信贷结构优化：人民币贷款同比多增143亿元，略高于预期，但增速放缓至12.2%。信贷结构持续从短贷向中长贷转移，企业与居民短贷需求疲软，非银贷款增长。
• 非标融资收缩：信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等非标资产合计余额环比下降2629亿元，显示表外融资进一步压降。
• 企业债与政府债表现分化：企业债融资净减少1336亿元，创2008年5月以来首次为负，主因城投发行放缓；政府债净融资6701亿元，虽同比少增，但环比上升，对社融形成一定支撑。
• M2增速回升，M1回落：M2同比增长8.3%，增速环比上升0.2个百分点；M1同比增速从6.2%降至6.1%，反映企业与居民存款活跃度下降。
• 流动性宽松：银行间市场缩量升价，同业拆借与质押式回购利率均上升，但成交量下降，显示流动性仍维持宽松状态。

关键信息

金融数据概览

• 社融增量：1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，环比4月回落。
• 社融存量：297.98万亿元，同比增长11%。
• 人民币贷款：增加1.5万亿元，同比多增143亿元，增速12.2%。
• 人民币存款：增加2.56万亿元，同比多增2521亿元。
• M2：227.55万亿元，同比增速8.3%。
• M1：61.68万亿元，同比增速6.1%。
• 外币贷款：增加139亿美元，同比少增19亿美元。
• 外币存款：增加94亿美元，同比多增166亿美元。

信贷结构分析

• 住户贷款：增加6232亿元，其中短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元。
• 企（事）业单位贷款：增加8057亿元，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元。
• 非银贷款：增加624亿元，显示银行间流动性宽松。

社融分项表现

• 人民币贷款：增加1.43万亿元，同比少增1208亿元。
• 外币贷款：折合人民币增加7亿元，同比少增450亿元。
• 委托贷款：减少408亿元，同比多减135亿元。
• 信托贷款：减少1295亿元，同比多减958亿元。
• 未贴现银行承兑汇票：减少926亿元，同比多减1762亿元。
• 企业债融资：净减少1336亿元，同比少增4215亿元。
• 政府债融资：净融资6701亿元，同比少增4661亿元。
• 非金融企业境内股票融资：717亿元，同比多增364亿元。

结构性趋势

• 信用收缩持续：社融与信贷持续回落，显示融资需求疲软。
• 政策影响显著：地产调控与城投融资限制导致短贷需求下降，非标融资压降。
• 中长期贷款韧性：企业与居民中长期贷款需求强劲，显示对未来经济的乐观预期。
• 政策拐点待观察：四季度经济增速变化可能影响政策方向，信用走势是否出现拐点值得关注。

总结

5月金融数据显示，社融与信贷持续回落，反映信用收缩仍在继续。尽管M2增速回升，但M1回落显示企业与居民存款活跃度下降。信贷结构持续优化，中长期贷款需求强劲，短贷需求疲软，非标融资进一步压降。政府债与企业债融资表现分化，政府债支撑作用增强，企业债则受城投发行放缓拖累。未来需关注政策调整对融资环境的影响，以及四季度经济增速变化带来的潜在拐点。