20240316-国盛证券-银行_2月金融数据_前两月社融_信贷增量均创历史次高_3页_494kb

2024年2月金融数据点评

摘要

2024年2月金融数据显示社融、信贷、存款均创历史次高，但增速环比有所下降，春节错峰影响较为明显。

社融与信贷分析

• 社融增速下降：2月社融增速新口径下降至9.0%，剔除政府债券后降至7.7%。
• 同比少增明显：与去年同期相比，新增社融同比少增1.6万亿元，主要由于2023年春节因素造成基数较高。
• 信贷结构变化：
  • 企业中长期贷款同比多增，短期贷款和票据融资减少，显示结构优化。
  • 居民端贷款同比少增，中长期贷款增长得益于经营贷和消费贷，短期贷款净减少。
• 其他项表现：企业债同比多增，表外融资仍稳定；政府债同比少增。

存款与货币供应情况

• 存款总量平稳增长：2月末人民币存款达290.7万亿元，2月增加9,600亿，同比少增1.85万亿。
• 结构变化大：企业存款多减、个人存款多增、财政存款少减、非银机构存款多增。
• M1增速较低：2月M1同比增速下降，M2-M1剪刀差扩大至7.5%，显示流动性偏弱。

风险提示

• 房企风险集中爆发
• 消费复苏不及预期
• 资本市场改革推进不及预期

分析师观点

• 增持评级：维持银行行业增持评级。
• 经济增长小心：报告指出前两个月部分金融数据高位存在风险，应小心看待经济复苏的可持续性。

数据图表说明

• 图表1：社融同比增速（新口径 vs. 剔除政府债后）
• 图表2：新增社融结构（人民币贷款/企业债/信托/政府债/未贴现票据等）
• 图表3：新增信贷结构（企业与居民贷款细项）
• 图表4：新增存款结构（企业/个人/财政/非银存款对比）
• 图表5：货币供应量M0/M1/M2同比增速变化