20210906-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒迎双节备货积极_食品多数Q3边际改善_16页_1mb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月食品饮料行业的市场表现、估值情况、行业数据及投资建议，整体判断为白酒行业基本面稳健，大众品板块存在边际改善趋势。

主要观点

1.1 白酒板块

• 市场表现：白酒板块8月下跌4.54%，但整体基本面依然坚挺。
• 中报业绩：高端白酒（茅五泸）业绩稳健增长，现金流与预收款表现良好，后续增长动力充足。次高端酒企（如山西汾酒、酒鬼酒）营收与利润表现亮眼，展现高成长性。
• 批价与渠道管理：茅台批价在政策调控下波动后趋于稳定，经销商积极备货，酒企回款进度良好，预计Q3白酒基本面稳中有升。
• 政策影响：国家市场监管总局召开白酒市场秩序监管座谈会，旨在规范酱酒行业，促进长期健康发展，对头部酒企有利。
• 投资建议：继续推荐贵州茅台、五粮液，建议关注泸州老窖；次高端方面，推荐山西汾酒，关注洋河股份。

1.2 大众品板块

• 中报表现：部分子行业业绩承压，主要受原材料价格上涨、社区团购分流及去年高基数影响。
• 调味品：动销与库存环比改善，但提价窗口尚未开启，建议关注海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母。
• 啤酒：高端化进程良好，中报业绩表现分化，预计Q3销量或下滑，但中高端产品占比提升，建议关注重庆啤酒、青岛啤酒。
• 乳制品：需求持续旺盛，下半年基数正常化，奶价涨幅放缓，预计Q3收入回归双位数增长，推荐伊利股份。
• 其他大众食品：安井食品、绝味食品、桃李面包等表现分化，部分公司受益于渠道调整与产品创新，业绩改善确定性较高。

关键信息

市场行情回顾

• 2021年8月，沪深300指数下跌0.12%，食品饮料板块下跌4.28%，跑输沪深300指数4.16个百分点，排名第25位。
• 个股表现分化，涨幅前列的有承德露露、妙可蓝多、金禾实业、迎驾贡酒、*ST中葡；跌幅前列的有千禾味业、仙乐健康、日辰股份、佳禾食品、ST加加。

行业估值

• 8月末食品饮料板块PE（历史TTM）为37倍，处于历史85.34%分位，估值已回落至合理区间。
• 三级子板块中，葡萄酒板块PE最高（108.5倍），肉制品板块PE最低（15.1倍）。

行业数据跟踪

• 白酒产量：8月白酒产量环比增长，累计产量同比增长11.8%，白酒基酒产量增长显著。
• 原材料价格：豆粕、玉米、大麦、瓦楞纸等价格波动，对部分食品公司成本形成压力。
• 乳制品：生鲜乳价格稳步上升，婴幼儿奶粉零售价保持稳定，行业竞争趋缓。

行业与公司资讯

• 行业动态：习水经开区白酒产业增长显著，仁怀市获“中国酱香白酒核心产区”称号，白酒价格指数稳步上升。
• 公司动态：洋河股份推出核心骨干持股计划，汤臣倍健、妙可蓝多、绝味食品等公司中报业绩表现分化，部分公司净利润大幅增长，部分则承压。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液，建议关注泸州老窖；次高端推荐山西汾酒，关注洋河股份。
• 大众品：建议关注海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母；啤酒板块推荐重庆啤酒、青岛啤酒；乳制品推荐伊利股份；其他大众食品关注安井食品、绝味食品、桃李面包。

主要风险提示

• 食品安全风险：可能对行业造成负面影响。
• 宏观经济大幅下行：可能冲击消费，影响行业表现。
• 恶性通胀风险：原材料价格持续上涨可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%~15%）、中性（-10%~5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越5%）、同步大市（-5%~5%）、落后大市（落后5%以上）。

总结

食品饮料行业整体表现承压，但白酒板块基本面稳健，中长期配置价值凸显。大众品板块多数子行业Q3边际改善，建议关注调整能力强的龙头公司及渠道优化带来的业绩提升机会。当前估值已回落至合理区间，优质标的具备长期投资潜力。