20210906-东吴证券-食品饮料_行业跟踪周报-白酒中报佳_大众品承压_H2逐步改善_6页_549kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业中报披露完毕，整体呈现白酒板块稳健增长、大众品承压但H2有望改善的趋势。报告对主要子行业及重点公司进行了分析，并提出了投资建议与风险提示。

---

主要观点

白酒板块

• 高端白酒：保持稳健增长，盈利水平提升。
• 次高端白酒：高增显著，结构升级和费效提升推动业绩增长。
• 投资建议：推荐一线白酒品牌如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及加速扩张的山西汾酒。

大众品板块

• 啤酒：受高基数及天气影响销量略降，但高端化推进使吨价持续提升，H2预计高端化继续演进，不排除提价可能性。
• 调味品：受高基数、需求放缓及社团冲击影响，H1承压，但H2基数效应缓解，需求改善，社团逐步规范化，预计环比改善。
• 乳制品：疫情后白奶需求持续高景气，龙头稳健发展，成本高位下盈利逐步提升，推荐伊利股份。
• 其他食品：卤品、安井食品餐饮端恢复良好，但家庭端增速回落，成本及促销压力导致盈利短期承压；立高食品收入高增，但成本压力下盈利短期承压。

---

关键信息

重点公司跟踪反馈

公司名称	主要表现	投资展望
伊利股份	Q2盈利超预期，高端白奶占比提升	H2收入稳步提升，成本上涨放缓，盈利改善
海天味业	Q2承压，但线上渠道增长亮眼	H2需求改善，库存周期差异支撑增长
绝味食品	Q2符合预期，门店数量快速增长	H2开店目标可完成，品牌年轻化拉动增长
中炬高新	Q2短期承压，但治理优化有望改善	H2需求回暖，股权激励及地产剥离带来利好
天味食品	Q2收入承压，但定制餐调业务高增	H2旺季来临，费用投放趋于缓和，盈利有望改善
三全食品	零售端承压，餐饮端恢复良好	渠道改革推进，竞争优势明显
香飘飘	H1收入承压，但冲泡业务有望改善	品牌年轻化持续推进，中长期增长空间大
酒鬼酒	Q3有望延续高增，全国化进程稳步推进	中粮资源支持，全国市场占有率提升
新乳业	低温鲜奶保持高增，并购顺利推进	战略升级为“鲜立方”，目标全球领先
海融科技	海外业务增长，重点拓展餐饮渠道	海外设厂及费用优化，毛利率有望提升

---

投资建议

• 白酒：稳拿一线品牌，关注弹性标的，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒。
• 食品板块：H2基数效应缓解，需求改善，建议关注乳制品（如伊利股份）、卤制品（如绝味食品）、速冻食品（如安井食品）等高成长及低估值改善标的。
• 调味品：改善渐行渐近，建议左侧布局，推荐千禾味业、海天味业、中炬高新。

---

风险提示

• 疫情控制不如预期
• 成本上涨超预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险

---

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。公司及关联机构可能持有报告中提及的公司股份，亦可能为其提供服务。投资需谨慎，市场有风险。未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。

---

行业投资评级标准

等级	定义
增持	行业指数相对强于大盘5%以上
中性	行业指数相对大盘-5%与5%之间
减持	行业指数相对弱于大盘5%以上

---

附录：重点数据跟踪

• 茅台：Q2批价3860元，较8月29日上涨50元；散瓶价格3000元，上涨10元。
• 五粮液：批价保持1000元，稳定。
• 其他重点数据：部分公司毛利率、净利率等指标变化情况详见报告内容。

---

日期与分析师信息

• 报告日期：2021年09月06日
• 分析师：于芝欢
• 执业证号：S0600521050002
• 联系方式：yuzhihuan@dwzq.com.cn