20180211-安信证券-食品饮料行业周报_基本面强劲_建议积极看待白酒和食品板块调整后机会_23页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2018年2月5日至2月9日期间，食品饮料板块整体下跌8.77%，在申万28个子行业中排名第19位。尽管主流板块均出现较大幅度下跌，但分析师认为该板块的调整与需求基本面无关，反而凸显了性价比优势，尤其是白酒龙头的估值已回落至合理甚至偏低区间，建议积极看待调整后的机会。

主要观点

• 白酒板块：当前白酒龙头估值合理，行业基本面强劲，需求趋势向好。茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒等公司表现突出，尤其茅台在春节前推动优惠活动，有效拉动需求，渠道库存下降，销售情况良好。五粮液、汾酒等亦表现出强劲的销售增长。
• 大众品：自2017年以来，大众品行业回暖趋势明确，乳制品和调味品是重点推荐方向。伊利股份作为乳制品龙头，基本面稳健，预计2018年一季度营收提速。调味品方面，涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等表现良好，具备增长潜力。
• 行业趋势：白酒行业基本面趋势确定，旺季行情可能延后，但调整带来更好性价比。啤酒行业提价趋势确认，行业盈利有望提升。乳制品行业进入“黄金时代”，低线市场消费升级推动增长。

关键信息

重点推荐股票

• 白酒：茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒
• 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母
• 乳品：伊利股份
• 关注：承德露露，预计1季度旺季表现良好

调整原因

• 白酒超配明显，基金年报显示白酒持仓距离历史高点约30%
• 北上资金和QFII因政治因素对白酒板块存在过度反应
• 1月初涨幅导致估值起点偏高，调整后更具投资价值

估值分析

• 白酒板块PE（TTM）为33.07倍，相对上证综指为2.31倍
• 重点公司估值已回落至合理区间，如茅台（23x）、五粮液（21x）、洋河股份（22x）
• 非酒行业PE（TTM）为31.53倍，相对上证综指为2.20倍

行业动态

• 白酒：发改委召开价格政策提醒会，茅台严格执行控价政策，五粮液、汾酒销售良好，1月份次高端白酒表现亮眼
• 啤酒：百威提价确认行业性提价趋势，华润积极提价，行业盈利有望提升
• 乳制品：国内原奶价格环比下跌0.30%，但进口奶粉价格有所上升，终端价格保持稳定
• 调味品：受益于餐饮回暖和消费升级，涪陵榨菜、中炬高新等公司业绩增长显著
• 肉制品：双汇发展受益于猪价下行，积极筹划新品，业绩有望改善

风险提示

• 需求恢复持续性不达预期
• 业绩波动风险
• 投资预期过高
• 系统性风险

行业数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：3.48元/千克，环比下跌0.30%
• 进口奶粉：均价3144美元/吨，同比上涨20.77%
• 国内婴幼儿奶粉零售均价：175.73元/千克，同比增长4.0%

调味品

• 非转基因黄大豆价格：3164元/吨，同比下跌27.2%
• 食糖价格：5377.04元/吨，同比上涨8.7%
• 食盐价格：2018年2月2日为4.83元/公斤，呈上升趋势

啤酒

• 进口大麦价格：234美元/吨，同比上升3.5%
• 玻璃价格指数：1203.51，同比上涨11.4%

肉制品

• 生猪价格：13.50元/千克，环比下跌7.1%
• 仔猪价格：9.29元/千克，环比下跌70.0%
• 猪粮比价：7.07

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

重点公司表现

重点公告

• 会稽山：2017年实现营业总收入12.87亿元，净利润1.78亿元
• 贝因美：控股股东质押股份，累计质押2.4亿股
• 西王食品：董事长增持股份，累计持有133.54万股
• 克明面业：拟发行债券，规模不超过20亿元
• 绝味食品：全年营收增长17.98%，净利润增长32.38%

下周重要事项

• 皇氏集团：召开股东大会

行业展望

分析师建议继续关注基本面强劲、估值合理的食品饮料板块，尤其是白酒、调味品和乳品，认为调整为投资提供了更好的机会。同时，提示投资者注意行业风险，理性看待市场波动。