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食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

2021年8月30日至9月3日，食品饮料行业整体上涨1.28%，相对沪深300指数超额收益为0.95%，在SW行业分类下排名第14。其中，乳品板块涨幅最大（5.62%），调味发酵品跌幅最大（-11.5%）。食品饮料行业市盈率为38.58，环比上升0.56个单位，高于历史均值5.54个单位；估值溢价率为196.12%，高于历史均值61.33个百分点。

主要观点

白酒板块

• 行业表现：白酒板块整体表现积极，申万白酒指数上涨0.59%，相对沪深300指数超额收益率为0.26%。
• 高端酒：贵州茅台外围产品提价+发货加速将在下半年体现，当前箱/散批价分别为3750元/箱和2800元/散。五粮液二季度增速打消市场疑虑，预收款较强，经典五粮液、五粮春规划布局后有望发力。泸州老窖人事调整基本到位，即将进入中秋旺季前的控货提价期。
• 次高端酒：全国化次高端龙头增速和渠道反馈依然积极，梦6+、古20、青花30等大单品受益于酱酒500元以上产能受限带来的行业机会。山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等公司下半年增速有超市场预期可能。
• 投资建议：推荐增长质量高的高档酒龙头贵州茅台、五粮液；推荐下半年有超市场预期潜力的次高端龙头山西汾酒、洋河股份、古井贡酒。

啤酒板块

• 趋势分析：啤酒板块呈现罐装化+高端化两大趋势，H2体育赛事有望推动消费。费用率整体提升带来提价预期，短期费用投放影响销量，但结构化千升酒价格进一步提升。
• 个股表现：华润啤酒高端化逻辑明确，青岛啤酒全年结构化提升，乌苏啤酒在高端化进程中表现突出。

食品类板块

• 大众消费承压：整体大众消费承压，但卤味、烘焙、调味品等细分领域增长逻辑逐渐清晰。
• 细分领域分析：
  • 调味品：关注颐海国际的渠道变革和成本上涨带来的行业集中度提升机会。
  • 乳制品：妙可蓝多常温产品有超市场预期潜力，龙头提价进程值得关注。
  • 烘焙原料：烘焙原料行业持续增长，奶油、水果制品客户粘性强，消费升级推动量价齐升。酵母受益于下游烘焙需求旺盛。
  • 休闲食品：行业仍处于消费需求旺盛阶段，公司正通过多渠道布局缓解库存压力，下半年有望受益于消费旺季。

关键信息

• 行业数据：食品饮料指数市盈率为38.58，估值溢价率为196.12%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：迎驾贡酒（17.81%）、龙大肉食（11.95%）、古井贡酒（11.01%）、通葡股份（9.66%）、皇台酒业（9.02%）。
  • 涨幅靠后：海天味业（-15.10%）、重庆啤酒（-7.27%）、威龙股份（-7.07%）、双塔食品（-6.67%）、汤臣倍健（-6.08%）。
• 成本与价格：国内生鲜乳价格上涨17.02%，进口奶粉单价基本维持在3786美元/吨左右。白酒电商价格有所波动，部分产品价格环比上涨。
• 行业资讯：
  • 今世缘提出差异化、高端化、全国化“三化方略”。
  • 洋河股份上半年营收增长15.75%，净利润增长21.13%。
  • 水井坊拟回购注销限制性股票6.6万股。
  • 古井贡酒获亳州市市长调研支持。
  • 五粮液品牌价值涨幅达60%，居2021中国最佳品牌酒类第一。
  • 酒鬼酒上半年营收增长137.31%，净利增长176.55%。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 推荐个股：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒。
• 建议关注个股：华润啤酒、颐海国际、妙可蓝多、立高食品、承德露露、养元饮品。

估值与基本面

• 当前板块估值处于历史估值中枢偏高位，但基本面稳定向好，长期看好白酒板块。
• 宽流动性+疫后旺季加速回补+基建催化+2020年低基数效应，推动板块长期增长。

行业趋势

• 白酒：高端酒业绩验证，次高端迎来消费升级+渠道扩充机遇。
• 啤酒：罐装化+高端化趋势明显，费用率提升带来提价预期。
• 食品：卤味、烘焙、调味品等细分领域增长逻辑清晰，关注结构性机会。

图表与数据来源

• 图1：本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益
• 图2：本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益
• 图3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益
• 图4：生鲜乳价格
• 图5：进口奶粉单价及国际现货价格
• 图6：脱脂/全脂奶粉拍卖价
• 表1：食品饮料个股涨跌幅排行
• 表2：部分公司沪深港通持股占流通A股比例
• 表3：啤酒龙头企业主力产品零售价格
• 表4：白酒电商价格
• 表5：伊利蒙牛线上高端品价格跟踪

数据来源：Wind，东吴证券研究所