20241021-华安证券-创新药专题之五2024医保国谈梳理_医保基金增速承压下_创新药价值日益突显_45页_2mb

中国医疗保障基金累计结余增速虽呈波动下行趋势，但医保目录调整核心已转向控费基础上保障基本需求。2024年医保目录调整通过初审产品从474个增至440个，通过率提升至76.7%。创新药及改良型新药获更准入机会，尤其是高价值创新药领域如抗肿瘤、血液瘤、免疫调节剂等药物在续签和新增目录中均强化地位，纳入常规目录管理与延续续约规则优化。支持创新药物进入医保，2024年医保目录调整关注临床价值提高，支持创新药放量。估值方面，创新药企估值整体较高，属高风险高回报投资标的。风险包括创新药研发失败、价格谈判不及预期、集采、竞争格局及反腐等多方面风险。在医保压力下，高临床价值创新药将获更大发展空间。