20211018-群益证券-广和通-300638.SZ-三季度持续快速增长_业绩符合预期_3页_629kb
报告摘要
公司基本信息
- 公司名称：广和通
- 股票代码：300638.SZ
- 目标价：56元
- 行业分类：通信
- 总发行股数（百万）：413.35
- A股数（百万）：257.38
- A股市值（亿元）：122.21
- 主要股东：张天瑜（持股43.48%）
- 每股净值（元）：4.46
- 股价/账面净值：10.65
- 股价涨跌（一个月/三个月）：+3.2% / -4.0%
近期评等
- 出刊日期：2021/9/29
- 前日收盘价：42.00元
- 评等：买进（Buy）
产品组合
- 无线通信模块：占比98.07%
- 其他：占比1.93%
机构投资者持股比例
三季度业绩表现
- 营业收入：28.54亿元，同比增长45.03%
- 净利润：3.23亿元，同比增长44.45%
- 扣非净利润：2.96亿元，同比增长42.74%
- EPS：0.79元
- 3Q单季营收：10.32亿元，同比增长47.16%
- 3Q单季净利润：1.21亿元，同比增长39.94%
- 环比变化：营收环比增长7.30%，净利润环比基本持平
核心观点
- 行业前景：物联网行业维持高景气，公司深度布局多个领域，包括笔电、POS机、车联网和泛IoT。
- 研发投入：加大研发投入，加快新产品布局和产品认证，有望打开未来成长空间。
- 收购计划：拟收购锐凌无线剩余51%股权，将成为全球知名车载通信模组供应商，增强在车联网领域的竞争力。
- 市场预测：IHS预计2022年全球智能联网汽车市场保有量将达到3.5亿台，新车销量将达9800万台；中国汽车工程学会预测，2025年我国新车联网比率将达80%，销售规模达2800万辆。
盈利预测
| 年度 |
净利润（亿元） |
同比增长率 |
EPS（元） |
同比增长率 |
| 2021E |
4.35 |
+53.46% |
1.05 |
+52.68% |
| 2022E |
5.97 |
+37.14% |
1.44 |
+37.14% |
| 2023E |
7.85 |
+31.56% |
1.90 |
+31.56% |
| 年度 |
A股市盈率（P/E） |
股息率（%） |
| 2021E |
45 |
1.05 |
| 2022E |
33 |
1.05 |
| 2023E |
25 |
1.05 |
财务表现（合并损益表）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
1915 |
2744 |
3903 |
5353 |
7154 |
| 营业成本 |
1404 |
1967 |
2813 |
3835 |
5133 |
| 营业税金及附加 |
5 |
8 |
12 |
16 |
21 |
| 销售费用 |
87 |
101 |
139 |
187 |
247 |
| 管理费用 |
244 |
369 |
511 |
693 |
919 |
| 财务费用 |
(1) |
33 |
20 |
27 |
32 |
| 资产减值损失 |
13 |
7 |
13 |
15 |
17 |
| 投资收益 |
0 |
19 |
15 |
15 |
15 |
| 营业利润 |
184 |
307 |
468 |
643 |
848 |
| 利润总额 |
182 |
306 |
470 |
645 |
848 |
资产负债情况（合并资产负债表）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
650 |
505 |
693 |
1001 |
1426 |
| 应收账款 |
548 |
651 |
781 |
1071 |
1431 |
| 存货 |
178 |
514 |
351 |
428 |
572 |
| 流动资产合计 |
1853 |
2278 |
3084 |
4176 |
5580 |
| 长期股权投资 |
1 |
269 |
1 |
1 |
1 |
| 固定资产 |
33 |
59 |
70 |
70 |
70 |
| 在建工程 |
0 |
22 |
30 |
30 |
30 |
| 非流动资产合计 |
201 |
642 |
820 |
940 |
1050 |
| 资产总计 |
2054 |
2920 |
3904 |
5116 |
6630 |
| 流动负债合计 |
748 |
1353 |
1901 |
2511 |
3241 |
| 非流动负债合计 |
3 |
5 |
5 |
10 |
10 |
| 负债合计 |
751 |
1358 |
1906 |
2521 |
3251 |
| 股东权益合计 |
1303 |
1562 |
1997 |
2594 |
3380 |
| 负债及股东权益合计 |
2054 |
2920 |
3904 |
5116 |
6630 |
现金流量表现（合并现金流量表）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动产生的现金流量净额 |
223 |
337 |
254 |
348 |
465 |
| 投资活动产生的现金流量净额 |
(676) |
(133) |
(100) |
(100) |
(100) |
| 筹资活动产生的现金流量净额 |
602 |
(97) |
60 |
60 |
60 |
| 现金及现金等价物净增加额 |
145 |
93 |
214 |
308 |
425 |
风险提示
- 新产品市场拓展不及预期
- 市场竞争加剧导致毛利率下滑
- 收购资产整合不及预期
投资建议
- 评级：买入（Buy）
- 理由：公司三季度业绩持续快速增长，符合预期；毛利率保持稳定，费用率持续下降；拟收购锐凌无线，深化车载业务布局，受益于车联网快速发展。
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