20230505-群益证券-广和通-300638.SZ-一季报表现亮眼_盈利能力显著回升_3页_401kb

报告总结

公司概况

广和通是一家通信行业公司，股票代码300638，最近交易日（2023年5月4日）股价为2388元，A股总市值约9726亿元。公司主要股东包括张天瑜等，每股净值405元，股价/账面净值比例590。2023年一季报是公司业绩改善的关键节点。

一季报表现

2023年一季度实现营业收入181亿元，同比增长54%；净利润14亿元，同比增长34%（扣非后净利润137亿元，同比增长3799%），超出市场预期。净利率环比上升至775%，主要得益于毛利率回暖和子公司锐凌无线并表。

核心驱动因素

• 并表效应：子公司锐凌无线的纳入带动收入增长，锐凌无线2022年收入预计约225亿元，收购后公司车联网业务布局全球领先。
• 业务拓展：车载和FWA业务进展良好，新增广汽、东风等客户，预计2023年这两类业务保持30%-50%增长率，推动整体毛利率回升。
• 费用控制：管理费用率同比下降0.45个百分点至2.63%，研发费用率也下降1.52个百分点，公司优化运营以应对低谷期。

盈利能力展望

公司盈利能力正在触底反弹，费用管控改善，但一季度经营活动现金流为-115亿元，同比下降1076%，短期需观察货币资金储备和应收账款变化。

盈利预测与投资建议

分析师预测2023年和2024年净利润分别为541亿元和719亿元，同比增长49%和33%，对应A股市盈率28倍和21倍。当前股价目标价为2800元，投资评级“买进”，潜在上涨空间预计35%以上，适用于STRONGBUY评级。

风险提示

• 新产品市场拓展不及预期。
• 竞争加剧导致毛利率下滑。
• 并购整合延迟影响协同效应。

附注

群益证券香港有限公司发布此报告，提醒数据未经审计，实际投资需考虑风险，报告不构成交易建议，且公司财务指标基于预期，波动可能影响实际结果。