20210419-群益证券-广和通-300638.SZ-受益物联网行业高景气_全年业绩实现快速增长_3页_261kb

广和通（300638.SZ）投资分析总结

公司基本信息

• 公司名称：广和通
• 股票代码：300638.SZ
• 目标价（元）：69
• A股价（2021/4/19）：58.19
• 深证成指（2021/4/19）：14117.80
• 股价12个月高/低：84.41/36.79
• 总发行股数（百万）：241.90
• A股数（百万）：151.40
• A市值（亿元）：88.1
• 主要股东：张天瑜（持股43.69%）
• 每股净值（元）：6.46
• 股价/账面净值：9.01
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：21.4% / -11.6%

投资评等说明

• 评等：买入（Buy）
• 定义：15% ≤ 首次评等潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2020年全年：
  • 营业收入27.44亿元，同比增长43.26%
  • 净利润2.84亿元，同比增长66.76%
  • 扣非净利润2.61亿元，同比增长66.39%
  • EPS为1.17元
• 2021年第一季度：
  • 预计净利润为4.16亿元，同比增长46.58%
  • EPS为1.01元
• 2022年预计：
  • 净利润为5.45亿元，同比增长31.03%
  • EPS为1.32元

业务增长驱动因素

• 物联网行业高景气：
  • 全球物联网连接数预计从2020年的117亿增长至2025年的309亿，年复合增速超21%
  • 公司作为无线通信模块核心供应商，受益于行业增长
• 产品结构优化：
  • 无线通信模块占比达98.07%，产品矩阵丰富
  • 4Q毛利率同比提升，主要得益于高毛利产品出货量增加
• 市场拓展：
  • 境外市场营收占比提升至68.17%，同比增长61.37%
  • 受益于疫情背景下远程办公、在线教育等需求增长

财务表现

• 毛利率：
  • 2020年综合毛利率为28.31%，同比提升1.64个百分点
  • 4Q毛利率同比下降1.09个百分点，主要受LTE Cat1产品推广及汇率波动影响
• 费用率：
  • 2020年整体费用率提高1.15个百分点至18.37%
  • 4Q费用率提高1.42个百分点至17.66%，其中管理与研发费用率上升
• 盈利预测：
  • 2021年A股市盈率（P/E）为58倍，2022年预计为44倍

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧导致毛利率下滑
• 车联网行业发展不及预期

关键信息

• 行业地位：公司处于全球无线通信模组第一阵营，是联想、戴尔、惠普等PC厂商的核心供应商
• 未来增长点：布局5G、移动互联网、车联网等优质赛道，有望打开成长空间
• 投资建议：维持“买入”评级，基于行业高景气及公司业务增长潜力

附表数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）