深度报告-20221104-德邦证券-上声电子-688533.SH-汽车声学系统国内龙头_深度受益汽车电动化_26页_2mb

上声电子（688533.SH）分析总结

核心内容概览

上声电子有限公司成立于1992年，深耕汽车声学领域三十年，已成为国内顶尖的前装市场汽车声学产品供应商，尤其在车载扬声器领域占据头把交椅。公司采取国内外双线布局，业务涵盖车载扬声器、车载功放、AVAS等产品，并在2021年4月登陆上交所科创板。

主要观点

• 行业地位：公司是车载扬声器国内龙头，拥有广泛的优质客户资源，包括大众、福特、通用、上汽、特斯拉等。
• 技术优势：公司具备从硬件到算法、软件的自主研发能力，掌握多项核心技术，如声学信号处理算法、主动降噪技术等。
• 产品多元化：公司产品矩阵丰富，包括高频、中频、低频、全频、低音炮、门扬声器模块、平板扬声器等，同时布局车载功放和AVAS，满足新能源车对声学系统的需求。
• 市场前景：随着汽车电动化、智能化和消费升级，汽车声学系统需求稳步增长，预计2025年全球及中国扬声器市场空间分别达117.16亿元和31.10亿元，车载独立数字功放渗透率将达到25%，AVAS市场空间分别达9.27亿元和4.50亿元。
• 盈利能力：公司2022-2024年预计实现营业收入17.73/24.54/32.47亿元，归母净利润1.38/1.78/2.79亿元，EPS分别为0.86/1.11/1.74元/股，对应PE分别为74.93/58.27/37.12倍。
• 产能与扩张：公司积极进行产能建设，通过募投项目新增扬声器、车载功放、AVAS等产品产能，以满足快速增长的市场需求。
• 风险提示：需关注原材料价格波动、产能建设不及预期及海外市场开拓不及预期等风险。

关键信息

股票数据

财务数据及预测

盈利预测及估值

主要财务指标

总结

上声电子凭借三十年的行业深耕，已建立起完善的汽车声学产品体系和广泛的客户网络，其车载扬声器、车载功放及AVAS产品在国内外市场均具有较强的竞争力。随着新能源车的快速发展和汽车智能化升级，公司声学系统需求持续增长，市场空间有望进一步扩大。公司具备良好的盈利能力，且在2022年迎来业绩拐点，未来增长潜力显著。首次覆盖给予“增持”评级，但需关注原材料价格波动、产能建设及海外市场拓展等风险。