20230829-西南证券-上声电子-688533.SH-盈利能力大幅改善_汇率收益增厚利润_5页_1mb

报告分析总结：上声电子（688533）2023年中报点评

• 财务表现：2023年上半年公司实现营业收入964亿元，同比增长337%，归母净利润071亿元，同比增长956%。毛利率达241%，同比提升31个百分点，净利率74%，同比提升24个百分点。

• 盈利驱动因素：盈利能力显著改善主要得益于原材料成本回归、运输费用下降，以及上半年产生汇兑收益0.23亿元。

• 产品结构变化：车载扬声器销量同比增长128%，营收增长321%；功放和AVAS需求增长，销量和营收大幅提升，产品占比较2017年增长17.3个百分点，体现多样化。

• 客户与产能扩张：获得多家汽车厂商新项目定点，IPO募投项目完成，产能提升；研发投入增长519%，聚焦核心技术，继续推进自动化改造和新工厂建设。

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.02、1.54、2.12元，对应PE为41、27、20倍，归母净利润CAGR为57.4%。

• 风险提示：需关注原材料价格波动、汇率变动和行业景气度风险。