深度报告-20230914-东吴证券-上声电子-688533.SH-汽车声学稀缺标的_拓品类+拓客户持续发力_27页_1mb

上声电子（688533）是一家专注于汽车声学领域的公司，成立于1975年，主要产品包括车载扬声器系统、车载功放及AVAS（电动车声音警示系统）。公司是国内汽车音响龙头，市场地位稳固，并受益于汽车电动化和智能化趋势。财务表现强劲，2022年营收1769亿元、净利润87亿元，预计未来年均增长稳健，估值吸引“买入”评级。增长动力来自业务多元化：扬声器业务量价齐升，车载功放和AVAS快速上量；但需警惕行业周期、原材料波动与竞争风险。

• 公司背景：前身乡镇企业，2021年上市，产品覆盖汽车声学全链条。
• 财务数据：2022年营收增长36%，净利润增长44%，预测2023-2025年年均复合增长率约27%。
• 市场地位：全球市占率超10%（尤其扬声器），客户包括特斯拉、蔚来等新势力，行业集中度低。
• 增长前景：车载功放和AVAS受法规推动，量价提升潜力大，预计2025年全球车载扬声器市场规模214亿元。
• 风险提示：汽车行业波动、原材料价格波动、竞争加剧。
• 投资建议：首次覆盖“买入”，PE目标39-19倍。