深度报告-20240613-南京证券-上声电子-688533.SH-深耕汽车声学领域三十年_成就坚实行业领先地位_18页_1mb

上声电子（688533.SH）投资分析总结

核心业务

上声电子是国内领先的汽车声学产品供应商，主营车载扬声器系统、车载功放与Acoustic Vehicle Alert System（AVAS）系统，深耕汽车声学领域三十年，全球扬声器市场占有率达13.11%。公司产品具备高性价比和技术优势，业务增长迅速，尤其在新能源车领域受益明显。

市场地位与增长动力

• 车载扬声器：2023年全球市占率13.11%，产量同比增长1829%，单车扬声器数因新能源车渗透提升至8-20个，单车价值达1000-2000元。
• 车载功放与AVAS：2023年车载功放业务增长345%，AVAS业务增长510%，两业务合计占营收比重达19.2%。
• 客户结构：深度服务吉利、比亚迪、蔚来、小米等新势力车企，同时绑定大众、福特等传统车企，客户覆盖率达90%。

财务表现

• 2023年营收同比增长315%，净利润同比增长824%，一季报业绩再增954%。
• 前期产能利用率不足，随合肥基地投产，新增年产能力1200万套低频扬声器等，赋能业绩持续高增长。

核心优势

1. 全球化布局：拥有六家生产基地，覆盖欧、美、亚，快速响应客户需求。
2. 成本与技术：掌握声学仿真、调音及芯片设计等技术，保持高性价比优势。
3. 产能扩张：IPO和可转债募投助力产能升级，为AR事业增长夯实基础。

风险提示

• 宏观经济下行、新能源渗透率不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险等。

投资评级

研究员：高宏
报告类型：买入评级
估值：2024年PE估值192倍；业绩预测：2024年营收315亿元，净利润221亿元，估值优势显著。