20240122-财通证券-重庆百货-600729.SH-零售主业恢复良好_投资收益增厚利润_4页_985kb

重庆百货(600729) 2024投资价值点评

核心观点

• 业绩预增：2023年归母净利润125-137亿元（YoY +4150%~5509%），扣非归母净利润105-117亿元（YoY +3185%~4691%）。Q4单季度业绩虽高增长，但部分指标显示同比异常波动（如扣非业绩环比转负）。
• 驱动因素：商业本质回归带动场店升级与本地生态布局（如“六大卖场”模式）；马上消费金融和登康口腔上市带来的投资收益增厚；资产处置贡献当期利润。
• 2024展望：改革深化、新业态落地（折扣店、社区店）、低估值高分红特性，叠加混改动批预期，维持“增持”评级。

盈利预测与估值

• 关键指标：2023E归母净利润134亿元，2024E为149亿元，2025E为170亿元。
• 估值：PE(2023E 91倍→82倍→72倍)，PB(2023E 19倍→14倍→12倍)。当前股息率>0%，高分红属性显著。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、马上消费金融业绩增速不及预期。