20230710-财通证券-重庆百货-600729.SH-主业经营向好_投资收益增厚利润_4页_853kb

重庆百货（600729）公司点评总结

核心观点

• 证券研究报告增持评级，维持成长性预期。
• 2023年上半年业绩预增显著，归母净利润预计890-970亿元，同比增长5143%-6504%，扣非净利润800-880亿元，同比增幅5131%-6644%。

主业经营

• 加快场店调改升级，打造多元化消费场景，如“时光塔”“生活美学院”。
• 举办各类促销活动激活消费，并通过团购、加盟、社区集市、员工分佣等新模式拓展市场。

投资收益增厚

• 持股31.06%的马上消费金融业绩增长显著，成为公司利润来源之一。
• 因重庆登康口腔上市，公司获得公允价值变动收益，截至2023年6月底，投资收益约9.8亿元。

战略并购

• 吸收合并重庆商社，以18.82元/股向其股东定向增发，并购比例高达55.80%，以优化治理结构、提升独立性，巩固市场地位。

投资建议

• 公司估值（PE为97-87X）较低，具有高股息、低估值特征，且改革深化带来成长动能。
• 2023-25归母净利润预测为142/159/176亿元（增长率60%-70%），PE从97X下降至78X。
• 推荐“增持”，短期受益于区域消费复苏，中长期依靠组织改革、机制创新与数字化升级。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、马上消费金融业务增速不及预期。

盈利预测（关键财务数据）

• 2023E：营收1095亿，净利润608亿，PE 97X，PB 21X
• 2024E：营收1530亿，净利润119亿，PE 87X，PB 18X
• 2025E：营收1740亿，净利润174亿，PE 78X，PB 15X

数据来源：wind，财通证券研究所