20250902-浙商证券-重庆百货-600729.SH-重庆百货年报点评报告_调改延续_盈利提升_3页_433kb

重庆百货（600729）2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入80.42亿元，同比下降10.45%，但归母净利润7.74亿元，同比增长8.74%，扣非归母净利润7.21亿元，同比增长2.28%。扣非归母净利率达到8.97%，同比增长1.12个百分点。

报告指出，公司实施“1+6+N”调改策略，推动门店业态升级，提升客流与销售。2025年上半年，超市业态完成27家门店调改，带动客流增长15%，POS销售增长14.7%。电器业态推进“四首经济”，引入全屋智能COLMO等新品类；汽贸业态新能源车销售占比提升。此外，毛利率同比提升1.78个百分点，达28.43%，各项费用率有效控制，运营成本同比下降5.33%。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入将持续增长，净利润稳步提升，维持“买入”评级，对应PE分别为9倍、9倍、8倍。

风险因素包括消费复苏不及预期、竞争加剧及调改效果不及预期等。

摘要：重庆百货零售业调改提速，业绩稳步改善，维持买入评级。

• 业务调改：超市业态完成27家门店升级，总客流增长15%/销售增长14.7%。百货、电器板块品质类门店升级。
• 财务表现：上半年归母净利润增长8.74%，毛利率达28.43%（同比提升1.78pct），费用费用率有效控制。
• 投资建议：2025-2027E 业绩持续增长，维持“买入”评级，对应PE9-8X。
• 风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧等。